國泰中國內需增長基金九月份經理人報告

8月工業企業利潤同比大幅上行24.2個百分點至17.6%，時隔 13個月首度轉正，改善主要來自三大原因：1）投資收益增加，8 月扣除營收、成本、費用之後的其他來源對當月工業企業利潤同 比的貢獻提升達8.2個百分點，這一項主要與企業投資收益直接相 關，構成當月最大貢獻來源；2）PPI跌幅收窄過程中，因固定成 本的存在、以及前期較低的原材料購進成本與改善中的產成品價 格之價差的階段性擴大，生產成本率出現比較明顯的下降，這一 因素對8月工業企業利潤同比增速的額外拉動作用達到5.9個百分 點；3）7月政治局會議以來穩增長政策初見成效，8月製造業和 基建投資增速回升，居民商品消費增速進一步恢復，帶動工業企 業營收同比改善2.1個百分點至1.0%，時隔3個月重新轉正對利潤 同比增速的貢獻比7月高2.2個百分點。8月社會消費品零售總額年 增率由2.5%升至4.6%，為近三個月以來最高增幅。8月規模以上 工業增加值由3.7%回升至4.5%。從零售類別來看，商品零售年增 率由1.0%回升至3.7%，為近4個月來首次回升。服裝、化妝品、 金銀珠寶、文化辦公用品、通訊器材、石油、家具等項目增幅上 升較為顯著，反應消費回溫的狀況，各種非必須消費品支出均見 增長。在工業增加值方面，8月工業增加值月增0.5%，年增率則 由3.7%加快至4.5%。8月國企生產年增率由7月3.4%回至 5.2%；，民營企業由2.5%回升至3.4%。從行業來看，採礦業年 增2.3%，製造業年增5.4%，皆高於前一月份；但電力、熱力、燃 氣生產和供應業則由年增4.1%降為0.2%。化學原料和製品、黑色 金屬冶煉加工、汽車及電氣機械和器材製造業等增速較快，而醫 藥製造、通用設備和專用設備等行業產值較去年同期衰退。主要 產品產量中，新能源車、太陽能電池、發電機組、原油加工、化 學纖維等，仍有雙位數成長。

選股方向考慮運營展望作為調整依據。科技持股仍聚焦受惠於AI應用 相關類股，消費類股考慮到居民可支配所得受限的現實，將以強調性價 比為主的產品或服務為選股邏輯。