國泰全球資源基金九月份經理人報告

九月份全球股市上揚， MSCI全球股價指數上漲2.17%，MSCI能源指數下跌3.38%， MSCI原物料指數上漲5.08%，MSCI資源複合指數上漲2.24%。 九月份全球股市上揚， 主要反 映(1)、 FOMC會議宣布降息兩碼， 且鮑爾表示本次降息兩碼是 對七月未有降息的補償措施， 並非看到經濟有大幅下行的風險。 使得市場預期聯準會可在經濟軟著陸的前提下逐步降息； (2)、 中國宣布一系列刺激政策， 包括強於預期的降準降息、 對地產 進一步的刺激措施以及符合資格的機構法人可透過資產質押向 央行換取流動性， 獲取的資金只能買股票， 此外市場預期中國 後續將宣布一系列的財政刺激措， 在貨幣、 財政的利多預期下， 推動了中國股市大幅上漲， 也帶領海外與中國復甦相關的類股 大漲； (3)、 美光公布了優於預期的財報， 且對下一季展望也優 於市場預期， 大幅緩解了半導體需求轉弱的擔憂， 帶動半導體 及科技類股走升。

九月份油價表現弱勢， 全月下跌8.9%， 三大原油機構及外資大行紛紛下調對原油需求的預期， 供給部分， FinancialTimes刊載沙特將放棄捍衛油價， 策略轉向奪回市佔率， 外加 利比亞原油中斷問題有望緩解， 對供應增加的擔憂壓低油價表 現。 基本金屬部分， 銅價在中國的刺激政策預期下， 全月上漲 6.43%， 並一度站上每噸萬元水準。 中國公布九月份製造業PMI為49.8， 比上個月微幅回升0.7個百分點， 不過整體已是連 續五個月出現萎縮。 近期商品價格在中國刺激政策預期下出現 大幅上漲， 但刺激政策落實到實體經濟往往有6-12個月甚至更 長的滯後時間， 預期在前期的大漲之後短期將轉為波動。

美國甫公布的九月份非農就業數據大超市場預期， 使得11月降息兩碼的預期落空， 中國相關類股在短線出現急漲後市場 期待更多財政刺激提供支持， 即將進入財報發布期， 加上中東 地緣政治及美國大選的不確定性， 預期短線市場走勢將偏震盪。 基金後續將重點觀察美國及中國需求相關高頻數據及企業財報 等數據的變化， 動態調整持股內容。