國泰15年期以上A等級醫療保健產業債券基金十二月份經理人報告
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2024/01/24 11:59
(國泰投信 提供)
上月市場主要籠罩在聯準會停止升息且樂觀看待2024年降息 的氣氛中,美債殖利率延續11月的下行趨勢。雖然月初美債
殖利率一度受到非農數據及失業率雙雙優於預期有所震盪回 升,但後續隨FOMC會議明示停止升息,加上利率點陣圖顯
示2024年可望降息3碼,主席鮑威爾表示希望在實現2%通 膨目標前就開始降息,引發市場樂觀情緒,美債殖利率大幅
下滑,亦推動各債市呈現上漲走勢。FOMC會後,隨聖誕與 年底假期將至,債市交投轉趨清淡,市場整體延續聯準會降
息之樂觀情緒,加上年末美債標售結果多數優於預期,帶動 美債殖利率於下半月延續下行走勢。合計一個月,2年期美
債殖利率下行約43bps至4.2499%,10年期美債殖利率下行 約44.73bps至3.8791%,30年期美債殖利率則下行約
46.5bps至4.0282%,2Y10Y利差持續倒掛在約-37bps水位。 信用市場方面,市場延續聯準會降息的樂觀預期,風險情緒
升溫,且受惠於指標殖利率大幅下行,信用債市普遍上揚, 美國投資級指數上漲4.34%,利差收斂約5.3bps。評級來看,
反應風險偏好提升,以低評級表現優於高評級,BBB、A利 差收斂7.78、3.4bps,AA、AAA利差則呈發散4.89bps、
9.19bps。產業來看,各產業大多呈收斂,以金融產業表現 最佳,利差收斂幅度大於10bps,而以科技、醫療、能源產
業表現較差,利差變動在約+/-0.5bp以內。
基金操作上將關注後續指數成分標的之調整、配息發放以 及申購買回對指數追蹤效果之影響,並以貼近指數表現為目標
持續進行調整,期現貨持有比例將考量未來申贖情況與市場流 動性需求進行調整。展望後市,以經濟數據來看,美國非農就
業近2個月低於20萬人,CPI連續六個月低於4%,預期在消費、 投資成長放緩下,2024年美國就業與通膨數據將延續降溫趨
勢,有利聯準會政策轉向預期,此外,歐洲央行與英國央行近 期也釋放出升息循環結束的訊號,全球三大央行相繼結束升息,
預期全球債市有望於2024年迎來多頭。根據12月底的 FedWatch升息機率表顯示,市場預期聯準會將於2024年3月
開始降息的機率高達8成以上,全年預期降息6碼,超出聯準會 利率點陣圖所預測的3碼,顯示市場對於降息的樂觀期待,長
期而言,隨聯準會啟動降息循環,市場將逐步反應降息預期。 在信用利差方面,雖然市場預期美國2024年GDP成長較2023
年放緩,但由於目前家計、企業資產負債表仍健全,預估經濟 有望實現軟著陸,陷入衰退之機率不高,將有助信用利差保持 在近2年以來低位區間震盪的可能性高。
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