國泰美國優質債券基金十一月份經理人報告

美國10月CPI月增率持平於9月的0.4%，低於市場預期之0.6%； 核心CPI月增率由0.6%下滑至0.3%，低於市場預期之0.5%。年增率方 面，CPI由8.2%下滑至7.7%，連續四個月下滑；核心CPI亦下滑，由 6.6%下滑至6.3%。十月PCE及核心PCE通膨年增率分別降至6.0% 及5.0%，經通膨調整後的個人支出成長0.5%。11月非農就業人口增 加26.3萬人，平均時薪月增0.6%、年增5.1%，均超出預期，失業率 維持在3.7%之近50年來低點，第三季GDP折合年率成長2.9%，高 於初值。11月ISM製造業指數自50.2降至49.0，兩年多來首次跌破 榮枯分水嶺。11月以來，儘管Fed言論並未表達明顯偏鴿言論，仍維 持原先說詞，並表達將觀望多次升息對長期經濟之影響，但是市場仍 樂觀解讀，除了預期Fed將放緩升息步伐，也預期明年經濟放緩與通膨 下降，也預期Fed有可能在未來1~2年轉而降息。因為如上的預期，近 期美債利率多有所下滑，債券市場迎來反彈，預期利率可能在短期內 維持相對的低點，有助債券價格的修復。展望明年第一季，由於美國 經濟成長的不確定性，企業獲利可能將受影響，屆時信用利差將略為 擴大，而Fed可能會推動放鬆金融條件來支撐經濟，也將使得利率有可 能再度上行。利率有機會在Q1回彈後再度回落。整體在大的區間震盪。

基金成立以來，市場對聯準會政策方向更為明確使美國公司債指數持續震盪回 升，債券回升的速度略有快於我們的預期。未來基金在配置上，在11月大漲後對短 期看法偏向謹慎，因此將布局在一些公債或短天期債券，整體而言，將在震盪的行 情之中持續找尋投資機會，將每次的下跌視為進場的機會，可找尋更佳進場點位。 佈局上將維持每周逐步進場，以利風險分散。投資債券的信評以全數投入投資等級 債券為目標。