國泰美國多重收益平衡基金八月份經理人報告

報告期間投資人聚焦JacksonHole全球央行行長年會的演說，由 於Powell的鷹派演說讓市場對美聯儲激進加息產生擔憂，美國股市在 本月結束時鞏固了七年來最弱的8月份表現。聯準會與其他央行繼續釋 出訊息，他們將提高利率以抑制通膨，儘管這將衝擊經濟增長，而企 業獲利也可能受到影響。此外，美國7月職缺數意外大增，顯示人力需 求沒有降溫跡象，令投資人擔心聯準會將更有理由維持其激進的升息 路徑。另外，晶片股表現不佳，也給那斯達克指數帶來拖累。花旗表 示，半導體產業將步入十年來最嚴重的低迷期。投資人預期央行將持 續升息，短期利率繼續走高。美國兩年期公債殖利率創下近15年來新 高。利率上揚不利於科技股和成長股表現。

經濟數據：美國7月份ISM製造業PMI由前期的47.3意外上揚之 52.8；而ISM服務業PMI則由55.3上揚至56.7；7月份非農就業人數增 加52.8萬人，高於前期的39.8萬人，而失業率則由3.6%下滑至3.5%； 7月份消費者物價指數年率成長8.5%，較前期的9.1%趨緩，而核心 CPI年率則維持在5.9%。

資金流方面：根據EPFR統計，8月份(8/3~8/31)全球股市淨流出 $2.1BN，其中美國市場流入$12BN；全球債市淨流入$18.9BN；公債 淨流入$10.8BN；投資等級債淨流入$21.51BN，高收益債淨流出 $4.7BN；EM債市流出$1.5BN；貴金屬淨流出$3.1BN。BofABull& BearIndicator由上個月的0.0上升至0.4，投資人情緒略有改善。

我們對美股的中期展望維持謹慎，領先性的經濟指標(包含諮商會領 先指標、2s10s殖利率曲線倒掛、緊縮的金融狀況指標等)顯示景氣可能即 將趨緩。由於股票市場對獲利下滑的敏感度較高，我們的操作策略相對看 好有議價優勢的產業，較不看好受升息以及解封影響的小型科技產業。債 券部份，因評價以及對抗景氣下滑的優勢，我們對投資級債券的投資策略 相對看好，而其利差擴大至高檔的情況很有配置的吸引力。非投資級債部 分，由於利差仍不足以補償戰爭造成對經濟不確定性的風險，因此我們低 配非投資級債券。

後續將密切觀察通膨數據與FED政策的影響，並留意地緣政治風險、 美國經濟數據、殖利率上揚與曲線反轉的訊號以及企業財報，進行適宜之 資產配置調整。