台新優先順位資產抵押非投資等級債券基金七月份經理人報告

2022年7月份股市全面上漲、美元上漲，美債上漲，道瓊工業指數上漲6.73%、S&P指數上漲9.11%、那斯達克指數上漲12.35%；美元指數上漲1.15%，亞幣指數下跌0.69%，新興貨幣指數下跌2.43%；非投資等級債市方面，美國非投資等級債券指數上漲6.81%，歐洲非投資等級債券指數上漲5.13%，亞洲非投資等級債券指數下跌2.44%。

聯準會如預期升息3碼，市場持續反映今年升息循環，經濟衰退疑慮使市場押注第四季放緩緊縮腳步，並預計明年啟動降息。

7月非投資等級債利差收窄110bps至477bps，市場仍維持大幅波動。因多數發行人於前兩年完成再融資，今年到期風險低，企業基本面良好，預期12個月後非投資等級債利差收斂至460bps。操作上由於經濟衰退風險正在上升，2-10年利差穩於負值，預計2022年下半年非投資等級債違約率將持續走揚，2023年升至2.75%，預期市場維持大幅波動，利差波段高點估在下半年出現，具相對價值的標的將陸續出現，建議分批布局，鎖定未來報酬。在主要央行鷹派升息，衰退及違約風險上升背景下，建議配置優先擔保債、避開低評級債券。基金操作鎖定具備充足流動性，且商業模式穩健之企業的優先擔保債。