投資結論
08年本益比9.07倍並未顯著偏低，故給予「區間操作」投資建議。
1.07年營運主要在配合客戶需求擴充產能，預估07年稅後EPS為3.60元：
公司自結07年合併營收為17.81億元(YoY+11.03%)，以上市後股本6.14億元計算，稅後EPS為3.60元。就07年整體營運來看，公司合併毛利率28.99%，略低於06年的31.09%，由公司主要原料為塑膠及鋼胚，原料成本佔整體成本結構達4成左右，均能將成本反應在對客戶報價上，因此07年整體毛利率下滑幅度有限。
費用方面，由於公司為因應08年訂單需求，去年在蘇州、昆山及東筦等廠區擴充產能，因此在費用率達，9.70%，較06年7.51%大幅上升，整體來看，2007年公司主要營運重心在擴充產能，以因應08訂單大幅成長，為整裝待發的一年。
2.08Q1在MFP及手機、遊戲機塗裝新訂單出貨增溫下，預估稅後EPS為0.76元：
展望08Q1，1月合併營收為1.397億元，MoM-17.65%，2月份由於工作天數減少，預估單月合併營收為1.2~1.3億元間，MoM-14.29%，3月在配合MFP客戶的越南廠出貨逐漸增溫，加上昆山及東筦廠手機及遊戲機塗裝訂單也開始出貨下，預估單月營收將達1.6億元，預估08Q1合併營收為4.21億元(QoQ-18.57%)，稅後EPS為0.76元。
3.本益比並未明顯偏低，故給予「區間操作」投資建議：
展望08年，預期在越南廠產能升後，越南廠單月營收貢獻將達3000萬元，蘇州廠方面，08Q3將開始出LCD TV即Monitor框架訂單，預估蘇州廠單月營收貢獻可望達5000萬元，新擴廠的昆山廠方面，預估在4、5月份開始量產，主要以MFP、Keyboard、手機等小件式訂單為主，預估單月營收貢獻將達2000萬元，深圳廠方面，預期在手機新客戶訂單挹注下，單月營收貢獻將達2~2.5億元。
毛利率方面，預期在毛利率較低的佳仕達比重增加下，預估08年毛利率下滑至26.33%，整體來看，研究員預估08年合併營收為26.57億元(YoY+58.08%)，獲利方面，在考慮員工分紅費用化將影響稅前淨利15%下及大陸勞動合同法影響稅前淨利2~3%來看，預估稅後EPS為5.04元，目前本益比為9.07倍，位於合理本益比區間8~10倍中間水準，此外，公司預計今年發放現金股利今1.5元，現金殖利率為3.3%，由於本益比合理，故給予「區間操作」投資建議。
單位:佰萬元;%
資料來源：台翰、玉山投顧
1.台翰為精密模具及塑膠射出成型製造商，主要從事電子產品之外觀塑膠件及內部塑膠組件的供應：
台翰精密成立於1987年，主要從事精密模具及塑膠射出成型製品之製造、銷售業務，主要產品應用範圍包括多功能事務機(MFP)、數位相片印表機、手機及數位相機及LCD TV框架等電子產品之外觀塑膠件及內部塑膠組件的供應。
近兩年公司在營運上逐漸轉型為以提供客戶包含模具開發、塑膠射出成型、塗裝及組立之整合性服務後，公司之塑膠射出成型製造品質受到日系客戶肯定，並藉由提供客戶一貫化生產方式，公司營運逐漸步入軌道。就目前主要生產基地來看，台灣為主要研發設計中心，其他為蘇州、昆山、東筦及越南等地區。
就主要客戶來看，比重最大為全球第二第MFP廠Brother，約佔7~8成，ALPS約佔7~8%，為第二大客戶，其他為數位相機大廠Canon及仕達等。就07年產品比重來看，塑膠及IMD成型約佔60%，模具製造約佔30%，塗裝約佔10%，毛利率方面，平均以模具製造50~55%最高，塗裝為35~40%，成型則為25%。
2.台翰主要競爭利基有以下四點：
(1)具備模具自行開發設計技術：由於消費性電子產品朝向輕、薄、短、小發展之趨勢，因此對於機構零組件之要求亦愈趨精密，故廠商須具備豐富之模具開發能力，減少試誤機會，及運用高效能之機器設備以掌握時效，成為爭取客戶訂單之關鍵。公司由於具有獨立自主之模具開發能力，因而能受到日系客戶之肯定下逐年增加。
(2)參與客戶設計，客製化生產：由於現今消費性電子產品推陳出新，生命週期短，生產上多以客戶導向為主，因此公司產品除塑膠成型製品外，也著重於前端模具生產，並與客戶合作建立模具開發平台，透過開模、試模及修模等客製化生產過程，與客戶充分溝通，因此能與客戶維持良好互動關係。
(3)接單靈活，有效避免閒置產能：台翰目前已具備模具設計與開發、塑膠成型射出、噴塗、組裝及二次加工等垂直整合的全製成服務，並可單獨分拆接單，具靈活性及接單選擇性，因此能避免閒置產能產生。
(4)效率及良率高，品質通過日係大廠認證：台翰有別於一般塑膠成型廠，主要以模具技術起家，而後發展出一連串之後段加工製程，故具有優於一般塑膠成型廠之競爭利基，由一般模具製作周期約為45天來看，公司可以在30~32天即可完成投產，且模具精密度可達0.005M/M(5u)以下，開闔測試至少能有五十萬模次以上的品質保證，因此能通過日係大廠認證。
3.07年營運主要在擴充產能，預估07年稅後EPS為3.60元：
公司自結07年合併營收為17.81億元(YoY+11.03%)，以上市後股本6.14億元計算，稅後EPS為3.60元。就07年整體營運來看，公司合併毛利率28.99%，略低於06年的31.09%，由公司主要原料為塑膠及鋼胚，原料成本佔整體成本結構達4成左右，均能將成本反應在對客戶報價上，因此07年整體毛利率下滑幅度有限。
費用方面，由於公司為因應08年訂單需求，去年在蘇州、昆山及東筦等廠區擴充產能，因此在費用率達9.70%，較06年7.51%大幅上升，整體來看，2007年公司主要營運重心在擴充產能，以因應08訂單大幅成長，為整裝待發的一年。
4.08Q1在MFP及手機、遊戲機塗裝新訂單出貨增溫下，預估稅後EPS為0.76元：
展望08Q1，1月合併營收為1.397億元，MoM-17.65%，2月份由於工作天數減少，預估單月合併營收為1.2~1.3億元間，MoM-14.29%，3月在配合MFP客戶的越南廠出貨逐漸增溫下，營收將由目前單月500萬元逐月提升，預估最高營收貢獻將可達3000萬元。其次在昆山及東筦廠手機及遊戲機塗裝訂單也開始出貨下，預估單月營收將達1.6億元。
獲利方面，預期在佳仕達訂單比重持續提升下，毛利率仍將持續下滑，預估08Q1毛利率為27.6%，費用方面，在考慮員工分紅及大陸勞動合同影響下，預估08Q1費用率將提高至11.5%，因此整體來看，預估08Q1合併營收為4.21億元(QoQ-18.57%)，稅後EPS為0.76元。
5.本益比並未明顯偏低，故給予「區間操作」投資建議：
展望08年，預期在越南廠產能升後，主要日系客戶Brother的MFP出貨將持續增溫，預估越南廠單月營收貢獻將達3000萬元，去年下半年接獲的佳仕達訂單方面，除了去年已開始出貨的MFP及Projecter訂單之外，08Q3蘇州廠將開始出LCD TV即Monitor框架訂單，預估蘇州廠單月營收貢獻可望達5000萬元，新擴廠的昆山廠方面，預估在4、5月份開始量產，主要以MFP、Keyboard、手機等小件式訂單為主，預估單月營收貢獻將達2000萬元，深圳廠方面，預期在手機新客戶訂單挹注下，單月營收貢獻將達2~2.5億元。
毛利率方面，預期在毛利率較低的佳仕達比重增加下，預估08年毛利率下滑至26.33%，整體來看，研究員預估08年合併營收為26.57億元(YoY+58.08%)，獲利方面，在考慮員工分紅費用化將影響稅前淨利15%下及大陸勞動合同法影響稅前淨利2~3%來看，預估稅後EPS為5.04元，目前本益比為9.07倍，位於合理本益比區間8~10倍中間水準，此外，公司預計今年發放現金股利今1.5元，現金殖利率為3.3%，由於本益比合理，故給予「區間操作」投資建議。
