鋒裕匯理美國非投資等級債券基金九月經理人評論

美國9月ISM 製造業採購經理人指數大幅衰退至50.9，低於預期的52.2與上月份的52.8，降至2020年5月以來低點；分類指數中，新訂單指數大跌至47.1，與上月的51.3相去甚遠，並落於50榮枯線以下，惟生產指數小幅回升，來到50.6，略高於上月的50.4。

9月聯準會FOMC經濟預測點陣圖顯示，政策利率中位數將於今年底升至4.375%，明年底升至4.625%，較前次會議數據為高，且主席鮑威爾(Jerome Powell)於會後記者會重申打擊通膨，預期至年底前依點陣圖升息步調不變。美債殖利率維持上升軌跡：2年期公債殖利率3.49%升至4.28%，10年期公債殖利率3.19%升至3.83%，2年/10年期殖利率曲線倒掛程度增加，未來經濟增長存在一定風險。

9月份受到聯準會加速升息，市場投資氣氛不佳衝擊，美債殖利率攀升與信用利差擴大，導致風險性資產價格持下滑：ICE美國非投資等級債券指數表現為-4.02%，分項指數中，BB信評債券表現為-3.81%、B信評債券表現為-4.01%，CCC信評債券表現為-5.11%。

基金策略：聯準會以打擊通膨為首要任務，歷經數次升息後，美債殖利率走高帶動強勢美元，預期通膨應將逐漸獲得控制，考量聯準會政策利率目標，當前公債殖利率水準已大致反應未來升息幅度，加上目前信用利差水準位處近期高點，非投資等級債殖利率具相當投資價值，故調整基本面較弱標的後，採高持債水準。