尼龍纖維簡介

台灣所生產之尼龍絲主要應用領域為衣著方面，以羽絨衣、運動衣著、泳裝、休閒服等為主，比例佔 68%；產業用途方面主要運用在皮箱布料、輪胎簾布、漁網、汽車用布等，比例30%；家飾用途比例約 2%。

尼龍纖維製造流程

台灣尼龍纖維產量排名

台灣尼龍纖維產品居全球生產排名

2006年中、日、美、韓、大陸尼龍纖維生產量

單位:公噸

台灣尼龍粒產銷概況

資料來源:化纖手冊

台灣尼龍粒出口市場比重:大陸為主

資料來源:力鵬

台灣尼龍絲出口市場比重:大陸為主

資料來源:力鵬

上游CPL價格持續居高

若就全球供需而言，全球近幾年CPL 產能年增率僅2%，過去10年亞洲新增產能僅30 餘萬公噸，其主要原因在杜邦與巴斯夫(BASF)共同開發的CPL新製程（以丁二烯經由己二晴製造），由於新製程將比原來以苯衍生的環己烷或環己酮做為原料成本約低三成，且2003 年中國大陸將有以新製程開出的新產能，因此，包括台化六輕在內全球預定擴廠計畫都延遲進行，反使近2年CPL 供需緊張，價格維持穩定。

CPL與尼龍報價

尼龍絲報價=1~1.1倍尼龍粒報價=1.1倍CPL+工繳成本

資料來源:TEJ

CPL走揚廠商有低價庫存利潤

台灣2006年CPL供需量(單位:公噸)

需求量=生產量+進口量-出口量

自給率=生產量/需求量

台灣CPL自給率= 37%，大都仰賴進口，而進口國則以比利時、德國、俄羅斯及美國為主

由國外進口耗時約1~1.5個月，因此當CPL持續走高時，低價原料庫存對廠商利潤屬正面

大陸尼龍纖維生產量

由於尼龍擴建牽涉到技術與資金，其中技術最為關鍵，過去中國大陸就是因為無法掌握關鍵技術，以致無法在尼龍產能的擴充上加快腳步，而形成台灣仍然具有相對發展優勢。

單位：萬噸

資料來源:公司法說會資料

大陸尼龍纖維仍供不應求

2005年中國大陸尼龍纖維生產、進出口、需求量統計表

資料來源:力鵬

中國大陸自2001年加入WTO後便承諾自2002年起關稅總水平將由15.3%降至12%，2005年再進一步降至10%以下。2007年開始，大陸進口尼龍關稅將由8.6%調降至7.6%，加上人民幣長期升值趨勢，對於台灣尼龍業者為利多。

大陸自台灣進口尼龍粒比重提高

資料來源:力鵬

中國尼龍纖維需求來自於:

1.消費能力提升衣著市場規模擴大

2.奧運效應

3.政府強化運動健身規劃運動用品原料需求增加

中國衣著需求的潛在成長空間

在居民所得持續提高的推動下，中國大陸在衣著上的消費規模成長可期。依中國國家統計局對其民間消費市場的估計，至2010年民間消費規模可望達11.8兆人民幣，而若依整體(農村+城市居民)衣著佔消費支出比重約7%估算，則整體在衣著方面的消費金額可望達0.82兆人民幣，較2005年成長五成以上。

中國衣著消費支出比重

資料來源:Bloomberg

中國城市每人平均每月消費支出(衣著)

國家統計局對中國民間消費市場規模的估計

單位:億人民幣

資料來源:IBTS彙整

人民所得與體育活動參與率成正相關

根據中國體育總局調查結果顯示，中國居民可支配所得與體育活動參與率呈正相關，亦即隨生活水平的提升，將有助於運動用品消費的擴增，進而利於廣泛應用於運動用品領域的尼龍纖維需求。

運動用品市場潛在商機

中國大陸體育用品市場規模約在300~400億人民幣，佔GDP近0.2%，而已開發國家(如美國)體育用品佔GDP的比重則有2%，顯示中國大陸在體育用品市場潛在增長空間之大。而尼龍纖維為運動用品主要原料，可望受惠於在此趨勢下的終端需求成長。

提升人民生活質量

北京申奧成功，營造體育健身氛圍，進而引導民眾對於體育活動的重視與習慣的培養

中國十一五群眾體育事業發展規劃: 加強城鄉基層和各類學校體育設施建設，開展全民健身活動。

結論

台灣為全球第三大尼龍纖維生產國，尼龍出口比重逐年增長，其中又以中國大陸為主要出口目的地。由於技術門檻較高，因此中國大陸尼龍纖維仍供不應求，且自台灣進口的比率有提高的趨勢。

尼龍上游原料CPL報價將持續居高震盪，而台灣因CPL需仰賴進口，運料耗時需1~1.5個月，當CPL報價持續走高時，廠商可望享有低價庫存利潤。

人民幣升值趨勢、中國大陸調降尼龍進口關稅有利於台灣廠商出口；而大陸所得水準的提升將擴大終端衣著市場的規模。此外，北京奧運可望成功營造全民體育健身氛圍，其潛在體育用品商機對於尼龍纖維需求亦屬正面。

相關個股:力鵬(1447)

力鵬的營業收入主要分為三部分: 尼龍粒、尼龍絲與平織布。其中尼龍粒為營收主要來源，比重約65%，尼龍絲佔20%，平織布比重則近15%。目前力鵬尼龍粒外銷比重近80%，其中90%銷往中國大陸，尼龍絲外銷佔50%以上，其中90%以上亦以銷往中國大陸為主。

近期由於中國尼龍紗產能開出，供給過速，又適逢產業淡季，導致上游尼龍粒價格自2Q07後呈現小幅下跌，原料CPL與尼龍粒價差由1Q07的300美元下滑至2Q07的260美元，預估3Q07價差仍與2Q07持平，而4Q07進入產業旺季，若尼龍紗供給順利去化，則可望支撐尼龍粒進一步走揚，預估4Q07價差提升至280美元。

力鵬自結1H07營收105.6億元，YoY+31.8%，稅前獲利2.89億元(2Q07認列匯兌損失約0.3億元)，YoY+37.7%。2H07日產能由500噸擴充至800噸，營收可望逐季走揚，預估3Q07稅後獲利1.57億元，稅後EPS 0.25元；4Q07稅後獲利1.86億元，稅後EPS 0.3元。IBTS預估2007年營收237.2億元，YoY+38.7%，稅後獲利7億元，YoY+38.6%，稅後EPS 0.93元。

力鵬營運獲利預估表

單位：百萬元/元

資料來源：IBTS整理預估