國泰亞洲非投資等級債券基金三月份經理人報告

美國公債殖利率曲線在3月窄幅震盪，2年期公債上行 0.13bp，10年期公債下跌4.99bp，導致2y10ycurve擴大到 -39bps。FOMC會議上決定維持利率不變，並且其點陣圖仍 然預計將有3次降息。儘管他們提高了GDP增長率和核心 PCE通脹率的預期，但他們也降低了失業率的預期。這些決 策緩解了市場對於利率長期走高和降息次數減少的擔憂。美 聯儲主席鮑威爾在新聞發布會上表示，通脹正在緩解，並且 美聯儲將在今年稍後的時間開始降息，儘管最近的數據顯示 通脹具有黏性。市場對於2024年年底的降息預期維持三碼， 與美聯儲公布的預測相符，各委員的談話也保持鷹派立場。 全球主要央行的政策不一，其中美國聯準會和英格蘭銀行決 定維持利率不變，而台灣和日本的央行選擇升息。另一方面， 瑞士央行成為G10國家中首家降息的央行。美元指數先下後 上，在各國央行會議後一路拉升至104.5來到近期高點。中國 央行本月繼續實施中期借貸便利（MLF）縮量操作，並維持 利率不變。這一決策再次彰顯了央行防止資金在金融體系空 轉的決心。本月MLF淨回籠為940億元，這是自2022年11月 以來首次出現MLF淨回籠，而逆回購方面則為淨投放30億元。 今年以來，1年期AAA級同業存單（NCD）的利率加速下降， 目前比MLF利率低了逾20個基點，這可能反映商業銀行通過 MLF向央行融資需求的減弱，也是MLF淨回籠的原因之一。 繼2023年8月降息15個基點之後，央行連續第七個月維持 MLF利率不變。

三月美國10年期公債維持區間震盪，雖然在包威爾聽證 會和FOMC後利率一度向下，但月初強韌的經濟數據讓市場 持續有雜音，在點陣圖顯示降息三碼不變。

中國在今年初的工業增加值和固定資產投資強勁增長，短 期內降息和降準的必要性有所下降。然而，房地產業仍然是 主要的經濟拖累，國務院常務會議要求優化房地產政策，這 可能預示著將有更多的支持政策出台。在中國2月份實際使用 的外資金額大降27%的情況下，中國放寬了對數據跨境流動 的監管，這可能會緩解外資企業的擔憂。總理李強在周日參 加的中國發展高層論壇上淡化了經濟風險，並強調宏觀政策 有較大的發力空間。據報導，習近平將在論壇結束後會見美 國企業的高級管理人員。雖然從目前開始判斷該市場是否來 到底部有些太早，但基金團隊仍會在風險報酬比合理的情況 下操作，對於中國的曝險情形仍會進行控管，避免單一市場 過度波動進而影響基金表現。