國泰國泰基金三月份經理人報告

3月份台股大盤上漲0.23%， 其中電子指數下跌1.08%， 金融類股上漲 7.14%， 非金電上漲0.28%， 外資賣超2,640億元， 投信買超366億， 自營 賣超246億元(其中避險賣超349億元)， 期貨部份月底外資淨空單約9千口， 因烏俄戰爭持續， 通膨壓力升溫， 外資於3月份大幅賣超， 預期外資賣超 動作將持續至下次FED升息會議之後；整個3月份烏俄戰爭延續， 雖中間陸 續有談判， 但至今仍未有達成明確共識， 因戰爭影響造成原物料價格大漲， 也令原本就高的通膨預期居高不下， 美國長短期公債殖利率出現倒掛， 令 市場進一步恐慌， FED今年預期升息次數及幅度上升， 令全球市場出現較 大賣壓， 過往出現殖利率倒掛為景氣股市頂點的領先指標或是發生在升息 循環末期， 但此次Fed剛升息， 長短債利差就大幅縮減至趨近於零為之前 從未發生過的， 判斷近期長短債利差大幅縮減主要是反應短期通膨預期不 斷上揚， 此次通膨主要是因供應鍊瓶頸所造成， 原本在烏俄戰爭前， 預估 隨著供應鍊逐漸回復正常以及基期因素消失， 下半年通膨將走降， 對景氣 的影響就如同2004年升息循環一樣衝擊有限， 但是烏俄戰爭導致能源價格 高漲， 使得通膨壓力及持續的時間可能比原本預期的更大更久， 且因短期 原物料價格上漲， 令短期公債殖利率升幅較長期公債殖利率明顯， 造成殖 利率倒掛現象， 最新的FOMC會後聲明顯示聯準會轉鷹態度明顯， 且持續 往上追趕利率， 顯示聯準會承認貨幣政策落後且官員態度全數轉鷹取得共 識， 5月跟6月皆有可能直接升息2碼， 全年可能達9-10次升息， 年底基準 利率將達到2.25~2.5%。 後續觀察通膨數字變化及整體經濟表現能否承受 升息的步伐， 短期市場風險意識升溫。

受通膨及縮表影響， 整體市場表現不佳， 風險意識升溫， 長線看 好題材若逢回將擇機加碼。