景順主流基金九月份經理人報告

第二季美國GDP年化季增率持平在2.1%，連續四季超過1.8%的潛在成長率。首次請領失業金人數為20.4萬人，低於30萬人就業市場健康的門檻值。第二季美國消費年化季增率從原先估計的1.7%下修到0.9%。8月PCE消費支出月增率從0.9%降溫到0.4%，低於市場預期的0.5%。8月核心PCE通膨年增率從4.3%降至3.9%。

新的GDP數列表明，抗通膨法案、晶片法案、供應鏈重組加上美國企業獲利強勁帶動美國民間投資抵抗高利率的地心引力。不過消費早在超額儲蓄耗盡前就已經出現降溫的趨勢，且考量到1)UAW大罷工尚未結束；2)學生貸款凍結令到期；3)高利率加上貨幣政策滯後性；4)高油價將持續排擠掉消費支出能力…等四大利空發酵，年底消費旺季不旺的態勢日益明朗。不過所幸超額儲蓄比想像中多，加上勞動市場仍然健康，即便年底消費有下行風險，但美國經濟不會陷入衰退，最多只是軟著陸而已。此外，雖著消費需求的降溫，核心通膨降溫趨勢確立，年底前Fed升息機率降低，目前的風險在於油價是否進一步攀高。

全球主要央行可能暫緩貨幣寬鬆政策以降低通膨對實體經濟的衝擊。5G佈建，元宇宙與電動車投資商機仍在。而非必要性消費性產品反而因低基期而可有所表現。