國泰新興市場5年期(以上)美元息收投資等級債券基金八月份經理人報告

本月月初市場主要關注惠譽(Fitch)將美國主權信用評級下調至AA+，以及美國財政部宣布將大量發債，令市場擔憂短期內債市需求面的胃納量，帶動美債殖利率於月初走揚，後續7月FOMC會議紀錄於月中公布，市場偏鷹解讀，加上美國7月份零售銷售數據優於預期，顯示美國民眾消費力道仍強勁，市場上修年底前再升息一碼的機率超過5成，影響美債殖利率持續上彈，一度觸及年內新高。惟月底幾項經濟數據顯示美國經濟有所放緩及勞動需求降溫，包括美國第二季GDP季增率下修、 8月消費者信心下滑，以及7月職位空缺數降至2021年初以來新低等，升息預期再度回落，美債殖利率於月底收斂彈幅。合計一個月，美債殖利率整體呈先升後降走勢， 2年期美債殖利率收斂約1.37bps至4.8629%， 10年期美債殖利率上彈約14.93bps至4.1081%， 30年期美債殖利率則上彈約20.11bps至4.2107%， 2Y10Y利差持續倒掛在約-75.89bps水位。新興市場方面：整月新興市場主權債指數利差發散約20bps。以地區來看，各區域皆為發散走勢，幅度約10-130bps左右。其中，新興非洲主權債利差發散127 bps ，表現最為落後，該區域主要是由埃及、迦納及尚比亞等國家主權債利差發散約200~600bps領跌。新興美元企業債方面: 新興美元企業債指數利差發散約3.5bps。為達投資組合貼近標的指數之追蹤效果，基金持有指數成分標的之比重將貼近指數權重。

基金操作上將關注後續指數成分標的之調整、配息發放以及申購買回對指數追蹤效果之影響，並以貼近指數表現為目標持續進行調整，期現貨持有比例將考量未來申贖情況與市場流動性需求進行調整。展望後市: 月底美國公布的勞動數據顯示就業市場有所降溫，另7月PCE符合市場預期，有助於支撐市場對於聯準會年底前暫停升息的預期，根據最新的FedWatch升息機率表顯示，目前9月會議維持利率不變的機率超過9成，年底前再升息一碼的機率回落在5成以下，限縮年底前美債利率的上行空間，惟目前市場對於美國經濟軟著陸的預期提升，支撐長天期美債利率於高位盤旋。 9月Fed將發布經濟褐皮書，另有多位聯準會官員將發表談話，市場關注Fed與各官員對經濟前景、利率政策的看法，預估近期美債殖利率仍易受到市場對於聯準會升息的預期影響而有所震盪。新興市場債方面: 今年以來新興市場債信逐步改善，部分財政體質穩健、經常帳狀況佳或外債依存度較低的國家近期陸續獲調升信評或信評展望如拉美地區的烏拉圭、巴西及中東地區的沙烏地阿拉伯、阿曼等國主權債信均獲調升。新興國家主權債的波動風險漸為可控，出現全面性危機的風險降低，可關注大型及財務穩健之新興國家後續走勢。惟邊境國家持續進行債務重整，違約風險仍高、外匯準備不足之國家如土耳其 、南非及斯里蘭卡等國仍暴露於較高風險。