國泰三年到期全球投資等級債券基金七月份經理人報告

6月份美國公債利率上下震盪收低。月初PMI數據疲弱、ADP與職缺顯 示勞動市場降溫，使聯準會年底前得以降息的可能性增加，但就業報告意 外大好後公債利率回彈，隨後公布的CPI與PPI卻意外帶來降溫的好消息， 公債利率又急速下跌，上旬回落較多下通月利率仍收低。美國通膨意外報 喜，美國5月CPI月增率從0.3%減速到0.0%，低於預期(0.1%)；年增率從 3.4%減速到3.3%，低於預期(3.4%)。核心CPI月增率從0.3%減速到0.2%， 低於預期的0.3%；年增率從3.6%減速到3.4%，降至2021年4月以來最低 且低於預期的3.5%。PPI由0.5%降至-0.2%，低於預期的0.1%，並創去年 十月以來最低，核心PPI從0.5%降溫為0%，低於預期的0.2%。5月PCE月 增0%，年增2.6%，核心PCE月增0.1%，年增2.6%，均符合預期，核心 PCE年增率創2021年初以來新低。就業仍有轉弱跡家，月初的ADP私部門 就業成長放緩，4月JOLTs職缺從3月的835.5萬個降至805.9萬個，低於預 期。初領失業金人數增加，由原本20萬出頭增至24萬以上。5月零售銷售 月增0.1%，不如預期。密西根大學消費者信心指數月初初值從4月的77.2 大幅下滑至67.4，創近6個月新低，終值68.2也呈下滑。經濟諮商局消費 信心也由101.3降至100.4。聯準會官員鷹聲依舊，即使5月CPI顯著下行， 但聯準會官員不改偏鷹態度。

6月FOMC會議後官員仍然偏鷹，近兩個月零售銷售、房市數據均指 向經濟成長力度在減弱，勞動市場也有弱化跡象，但公債利率對疲弱數據 的反應並不積極。對於近期轉弱的消費面等數據。此外，上週首場辯論把 美國大選帶入到金融市場中，財政赤字增加以及Trumpinflation的擔憂或 將對債券市場造成壓力。對美國信貸市場中期而言，政策利率見頂就有利 債市，即使利率下行走得較緩慢；景氣前景樂觀也緩解了信用利差走闊的 壓力，使信用債市預期有較長的溫和上揚空間，這種環境下carryisking。 本基金投資策略較不受短線動盪影響，利率highforlonger可能反而使本 基金存續期間的獲利實現更平衡。此外基金持債近幾個月信用面表現平穩 且多有正向ratingaction，策略上沒有調整持債必要，主要因應贖回狀況 進行投組之廣泛性rebalance。