國泰亞洲非投資等級債券基金六月份經理人報告

6月整月美國公債殖利率整體上行、主要受到在6月的聯準會 會議中，Fed如市場預估保持利率不變，但意外上調終端利率預估 50bps，目前期貨隱含7月再度將利率升息至5.25-5.50%的機率高 達8成，但後續則不會再有升息的動作，因此跟Fed有25bps的差 異。眾多官員包括主席Powell亦在公開場合提到：大多數FOMC成 員預計2023年還將再升息2次，顯示其遏制通膨的決心。經濟數據 方面，美國Q1GDP數據的上修以及驟降的失業救濟申請人數進一 步強化了市場對鷹派行動的預期，雖然CPI在5月有所放緩，然而 核心CPI價格依然堅挺。上述因素促使多頭投資者停損出場導致利 率上行，我們認為從6月Fed所釋出的點陣圖來看是今年完全沒有 降息的空間，而是否維持利率在5.25-5.50%不變則是端看後續經 濟數據表現。6月整月美國國債2年期、5年期及10年期利率分別走 高49.27、40.09和19.41bps至4.90%、4.16%、3.84%。中國房地 產債6月止穩，主因空頭回補以外，外媒如Bloomberg、Wall Street報導中國政府正在討論一連串刺激政策亦促使短線資金進場， 在此情況下，大連萬達、萬科、龍湖及港資企業表現不錯。各別企 業方面，珠海萬達第四次申請香港上市，相反萬達商管中止發行公 司債券申請。萬達地產集團將旗下投資子公司武漢華達玖號創新投 資85.72%股權轉讓給中國華融。華南城2023財年收入下降58%， 而審計師指出了潛在的持續經營問題。合生創展據報使用內部現金 支付6月底到期的2.96億港元和600萬美元攤銷付款，且其公司 35.5億人民幣ABS發行計劃獲得深交所批准。綠地尋求延長7月和8 月到期貸款的期限。建業宣布暫停償還所有境外債務。

基金操作方面，基金重點部位除中國房地產外，尚有印尼、印 度、菲律賓等針對大宗商品的曝險，因此經濟衰退升溫的疑慮將會 對歷時兩年的大宗商品行情帶來一定程度的下修壓力，因此我們亦 會關注全球主要國家如美國、中國及歐洲的經濟數據，藉此判斷全 球的經濟成長韌性，一旦經濟衰退的可能性增加(美國區域型銀行 的發展將是關注重點)，基金操作亦將削減相關的債券部位藉此規 避可能的跌價風險。