國泰道瓊工業平均指數基金四月份經理人報告

俄烏戰爭持續進行，俄羅斯軍隊目前攻擊重心已轉往烏東地 區，俄羅斯官方則放話俄烏之間存在核戰風險，並切斷對波蘭和 保加利亞的天然氣供應，德國則準備停止購買俄羅斯原油。國際 貨幣基金組織(IMF)4/19日發佈全球經濟展望報告，在考量俄烏戰 爭後影響後，將2022年全球經濟成長由1月預估的4.4%調降至 3.6%，美國由4.0%下修至3.7%；IMF並示警~通膨失控的風險越 來越大，將促使各國央行採取更積極的緊縮措施。美國聯準會 (Fed)在4月上旬公布3月會議紀錄顯示，計畫每月以最多950億美 元的速度縮表，並指出未來適合一次或多次升息2碼。在企業財報 方面，根據Refinitiv統計，截至4/28日，約有47%的標普500企業 公布財報，獲利及營收優於預期的比例分別為81%及72%，不過 包括亞馬遜、英特爾、蘋果、網飛等重量級公司上季財報或本季 展望不佳，令美股表現承壓。整體而言，在Fed升息步調預期不斷 加快下，道瓊、S&P500在4月份跌幅達4.9%與8.8%，NASDAQ 指數則重挫13.3%。為達投資組合貼近標的指數之追蹤效果，基 金持有指數成分標的之比重將貼近指數權重，其中現貨持有比重 約為92.31%，期貨持有比重約為7.82%。未來將持續觀察投資組 合追蹤情況，進行動態調整。

基金操作上將關注後續指數成分標的之公司事件、期貨價差變動、 期貨到期轉倉以及申購買回對指數追蹤效果之影響，並以貼近指數表現 為目標進行調整，期現貨持有比例將考量未來申贖情況與市場流動性需 求動態調整。展望後勢，Fed升息速度與縮表時程，為影響美股行情的 最大關鍵。世界銀行4月下旬預估~2022年能源價格將較2021年上漲 50.5%，食品價格則上漲22.9%，反應今年全球面臨嚴重的通膨壓力， 美國3月份CPI年增率上升至8.5%，續創40年來新高，4月份仍有上升可 能。Fed主席-鮑威爾4/21日再表態~認為加快升息是合理的，並暗支持 5月份升息2碼；根據CMEFedWatchTool預估，Fed在5/4日的利率會 議升息2碼的機率已達到98.7%，幾乎已勢在必行，且6/22日再升息3碼 機率達到92.4%，2022年升息12碼以上的機率達到55.2%。此外，中國 近期疫情持續飆高，一線大城如深圳、上海到最近的北京，都相繼祭出 嚴格的防控制施；台積電董事長-劉德音示警~中國封城恐影響手機、 PC等消費電子需求；蘋果在4/28日的財務報告中亦指出~中國防疫封 鎖衍生的供應鏈瓶頸可能使本季營收減少80億美元；CPU龍頭-英特爾 則警告~中國防疫封控措施正加劇供應鏈瓶頸，通膨可能導致今年PC市 場降溫。綜合來說，俄烏衝突依舊，戰爭看不到落幕跡象，全球通膨壓 力居高不下，包括Fed等主要央行升息步伐持續加快，預期美股5月份呈 現弱勢震盪格局。