國泰台灣貨幣市場基金七月份經理人報告

臺灣第二季GDP年增率概估值由第一季的6.6%下降至5.1%，低於主計總處5月預估的5.2%；季調後GDP季增年率(saar)自1.1%下降至0.1%。受惠就業市場穩健與調薪的所得效果，以及股市創高的財富效果，第2季零售業、餐飲業營業額年增率分別為2.7%及3.8%，皆維持穩定成長。另航空客運、旅遊等相關服務消費亦持續成長，加以金融市場持續熱絡，挹注證券交易手續費等。第二季實質民間消費年增率由前季4.5%略降至2.7%， GDP貢獻度則由上季的2.3ppt下降至1.3ppt。資本形成方面，隨需求轉強，企業投資意願回升，第二季新臺幣計價資本設備進口年增率由前季的-18.7%上升至15.9%，年增率大幅回溫；第二季實質資本形成年增率由上季-4.9%上升至15.3%，對GDP貢獻度則由-1.4ppt大幅上升至3.9ppt，為此次經濟成長主因。政府消費方面，第二季實質政府消費年增率由上季1.2%上升至2.0%。對GDP貢獻度由上季0.2ppt略升至0.3ppt。出口方面，受惠人工智慧等新興科技需求持續熱絡，第二季按美元計價商品出口年增率即便由前季12.9%下降至9.9%，但仍維持高檔，加以三角貿易及航運服務表現佳，使第一季商品及服務輸出實質年增率由前季的9.1%略降至7.9%，表現仍佳，惟整體表現仍低於預期。對GDP貢獻度由前季5.7ppt(百分點)下降至4.9ppt。進口方面，受出口及投資引申需求推升廠商備料及資本設備需求，加上基數較低，使第二季按美元計價商品進口年增率由前季的3.0%上升至12.73%；服務輸入亦隨國人出國熱潮持續擴大，商品及服務輸入實質年增率由前季的2.2%上升至10.6%；對GDP貢獻度由上季0.2ppt大幅上升至5.3ppt。展望2024年第三季，外需方面受出口基期墊高影響，整體對經濟成長的正貢獻度應降低；內需方面，民間消費受基期略降低，表現應較佳，資本形成則持續受惠低基期，成長較明顯，惟仍需留意眾多環境不確定性帶來的變化。整體而言，受外需基期明顯墊高影響，料第三季GDP年增率預期將較第二季略降。

投資展望：今年通膨表現仍為各界較擔憂的點，除了3 月CPI 年增率短暫降至2% 以下外，大多時候仍在2% 以上徘徊，觀察CPI細項走勢，可發現居住類及醫療保健類等價格價格僵固性高的項目皆維持3% 左右的年增率，顯見通膨並未明確降溫，另外受原物料價格影響的雜項類也居高不下。檢視近期狀況， 7月底適逢強颱襲擊臺灣，各地傳出不少災情，食物類價格存在不小上升壓力，加以交通類價格將步入低基期，年增率將上升。考慮未來仍面臨颱風及原物料價格上升等不利通膨降溫的不確定因素，未來通膨仍具壓力。貨幣政策方面，即便隨聯準會降息在即，臺灣央行升息的機會較低。操作策略： 就長期策略而言，由於大多時候CP收益率高於同期定存利率報價，因此基金在考量整體風險管控的前提下，將以CP為主要配置重點，以提升投組收益率進而強化基金的市場競爭力為目標。