景順全球科技基金二月份經理人報告

總體經濟方面，FED沒有放棄抑制PCE至2%的目標，且持續釋出的經濟數據顯示美國經濟仍有餘裕且勞動市場表現仍然相當熱絡，然而市場仍樂觀地認為升息腳步將趨緩甚至今年6月為最後一次升息，且同時經濟軟著陸甚至不著陸。

然而，不僅初領失業救濟的人數低於市場預期，且薪資水準仍持續成長，整體來說，勞動市場就業狀況仍然相當穩健。FED經濟預估模型顯示今年下半年經濟將明顯趨緩，同時，FED模型預期就業水準仍然維持高檔。此現象，市場解讀為經濟進入大衰退的機率偏低，同時，因成長趨緩FED升息腳步將趨緩。整體來說，市場對未來的看法能以樂觀面向解讀。

在經濟滾動式調整的情況下，2023年可謂是“消化數據”的一年。各項逆風的經濟指標雖未落底，但也有趨緩現象。對於科技股來說，也呈現次產業滾動式調整的情況。一般家電與記憶體庫存去化已有明顯改善；受中國淨零政策影響的科技產業如Android手機；自動化漸露屬光，但數據中心、雲端等高階應用仍在調整階段，高階手機與車用相關科技則似乎剛開始調整。

我們可能將持續看到科技相關類股獲利的負面消息，然而經過去年積極的去庫存、裁員、調整資產負債表，雖然庫存水準還沒到底部，股價表現不像實際獲利那麼弱，且已出現落底反彈。

議題方面，讓「機器學習模型」研究相關作品的數據，“生成式AI”為產業帶來全新的樣貌。雖然資料正確性仍待加強，但的確已經成功將過去燒錢的AI產業帶來全新且具一般消費性的商業模式。目前市場著重於生成式AI的硬體需求，但我們認為未來網路安全、雲端應用的軟體服務需求也將大增。AI相關應用與需求將持續成長，且未來科技類股大者恆大的趨勢將被加強。

另外，隨中國淨零政策改變，新興亞洲的經濟也相對有支撐。雖然中美在科技方面摩擦持續且有越演越烈之趨勢，但這也說明中國的國產替代之路將會更加堅實。短期著重消費相關科技類股，中長期而言，國家隊扶持的高科技類股也將成為觀察標的。