國泰科技生化基金四月份經理人報告

上月底公布的今年第一季美國GDP季增年率初值僅1.1%，低於市 場預期的1.9%，也比去年第四季前值2.6%縮水不少，商務部數據亦顯 示，庫存投資回跌以及非住宅固定投資放緩，是第一季GDP成長不如 預期的兩大主因，經濟數據方面，美國3月ISM製造業指數由2月的47.7 下滑至46.3，創2020年6月以來最低值，低於市場預期之47.5，顯示儘 管中國經濟解封，帶動其官方製造業PMI於今年1、2月大幅回升，但對 美國製造業挹注效果卻不明顯，製造業景氣持續受美國國內需求下滑影 響而疲弱，尤其3月新訂單指數已下滑至過去經濟衰退期間才會出現的 水準。展望4月ISM製造業指數，中國經濟復甦力道有限，且市場對美 國經濟前景擔憂升溫，加上銀行信貸緊縮的影響，預計ISM製造業指數 將繼續下滑，而第一共和銀行已確定將由摩根大通接管，暫緩市場對於 銀行接連倒閉引發流動性問題的疑慮。

近期接連大廠財報公布，好壞表現不一，台積電的法說第一季雖優於預 期，但下修產業及本身營運展望，使得半導體市場庫存調整的共識逐漸 由第二季遞延至下半年，整體庫存調整的時間將較預期來的長，主要因 終端需求的回溫不如市場預期，因此預估大盤將進入區間整理，但預期 此波修正將不會如去年下半年般劇烈。

短期內市場仍需消耗第二季展望不如預期的風險，指數有修正 風險，但考量市場預期已逐漸修正，下半年雖難有V行反轉機會，但 未來看好之族群，如AI相關、伺服器、車用等產業，以及明年展望 相對較佳之個股，將採取拉回伺機加碼策略。