國泰20年期(以上)美國公債指數基金六月份經理人報告

回顧上月債券市場走勢，月初時受四月份美國PCE增速下修、 以及公布GDP成長低於預期，市場反應數據下修為聯準會降息提供 更多空間，美債殖利率下降。之後公布之非農就業數據大幅優於預 期，澆熄月初以來市場對降息的期待，美債殖利率反轉上行，收斂 月初以來債市漲幅。後續投資人也將焦點轉向將公布之CPI數據與 本月FOMC會議結果，CPI數據公布顯示通膨通膨較預期降溫，同 日之FOMC會議維持利率不變，點陣圖反映年內降息幅度下修至1 碼，維持年內將有預防性降息基調，帶動市場情緒轉好，美債殖利 率下降。下半月時，受聯準會官員偏鷹談話影醒(呼籲對降息保持 耐心)，加上因美國國會預算辦公室上調今年預算赤字，以及近期 約300億美元投資級債發行，推升各天期美債殖利率小幅彈升。合 計一個月，2年期美債殖利率收斂約12bps至4.75%，10年期美債 殖利率收斂約10bps至4.4%，30年期美債殖利率收斂約9bps至 4.56%，曲線方面，2Y10Y利差倒掛在約-35.95bps水位，5Y30Y 利差收在18.0bps水位。

基金操作上將關注後續指數成分標的之調整、配息發放以及申購買 回對指數追蹤效果之影響，並以貼近指數表現為目標持續進行調整，期 現貨持有比例將考量未來申贖情況與市場流動性需求進行調整。儘管上 月美國強勁的就業數據使部分市場投資人修正今年降息幅度預期，不過 上月FOMC會議點陣圖顯示今年仍有一碼預防性降息空間，加上近期公 布的CPI與PCE數據皆有放緩，核心PCE也創6個月以來最小增幅，後續 將持續關注非農就業與失業率等勞動市場數據，短線將主導市場投資人 想法與美債殖利率走勢，長期而言，評估年內聯準會仍有機會採取預防 性降息，隨聯準會啟動降息循環，市場將逐步反應降息預期，預估美債 殖利率仍有望逐季下滑的可能性高。