景順貨幣市場基金五月份經理人報告

景氣方面， 4月景氣對策信號綜合判斷分數為35分，較上月增加4分，燈號轉為黃紅燈。其中，受惠人工智慧等應用需求持續擴增，帶動生產、機械及電機設備進口值等指標轉呈紅燈，加以領先及同時指標持續上升，顯示國內景氣穩定回溫。台灣5月份以美元計價之出口金額為 373.6 億美元，出口年增率由前月的4.3%略為下滑至3.5%，進口年增率則由前月的6.6%下降至0.6%； 5月出超金額為60.5億美元。合併1~5月出口及進口年增率分別為9.1%及3.2%。 5月出口年增率減緩主要因終端需求尚未普遍回溫，惟受惠於人工智慧、高速運算等應用商機持續擴散，出口年增率連續7個月正成長；其中資通與視聽產品出口年增率仍高達62%，為出口維持正成長之主要功臣。由於新興科技應用商機加速推展，且國內半導體產業深具競爭優勢，預期出口可望續呈正成長。物價方面， 5月份CPI年增率為2.24%，較上月1.94%上揚，核心CPI年增率亦由上月1.81%微幅上漲至1.84%。 1~5月CPI及核心CPI年增率分別為2.24%及2.06%。 5月CPI年增率變動主要仍因食物類價格以及房租和醫療費用價格調漲等因素所致，至於去年缺蛋導致蛋價基期較高則抵銷部分漲幅。值得注意的是，房租持續呈現上揚趨勢且對CPI增幅有相當顯著的影響。國內方面除了天候較易對物價帶來短期明顯波動外，亦須注意台電4月調漲電價及房租持續上漲之後續效應。中長期則須持續關注紅海航運危機可能對物價的干擾，去全球化以及氣候異常對全球物價的影響。由於地緣政治風險持續且有可能升溫，需留意油價變化；加上年底美國總統大選，川普和拜登確定再度對決，對經濟及金融情勢帶來更多不確定性。此外中國景氣仍顯疲弱，拖累全球經濟復甦力道，加上美國在高利率環境下已持續一段時間，預期景氣終將出現趨緩情況，今年全球及台灣的經濟成長仍將面臨諸多挑戰，但台灣受惠AI等新興科技之強勁需求，經濟成長相對有支撐力道。後續應持續觀察紅海航運危機、以巴戰爭及中東情勢發展、俄羅斯及烏克蘭戰爭情勢、台灣新總統520上任後之發展和其他主要國家選舉結果、聯準會未來利率路徑的走向、主要國家/地區貨幣政策走向、全球地緣政治風險變化、中國經濟面臨下行壓力及對其他國家的影響、中國大陸政策調整及兩岸關係走向等議題。

國內貨幣政策方面，考量主要國家通膨壓力雖有趨緩跡象，但仍高於目標水準，加上美國利率位居高檔、國內電價調漲具遞延和擴散效應以及房價全面性上揚，預期2024年央行貨幣政策基調持續偏緊縮。不過經濟前景變化以及美國聯準會的降息時機和速度也會影響央行貨幣政策態度。考量前述因素交互影響下，預期央行將觀察升息後續效應，亦將持續公開市場操作，以便隨時透過發行NCD之金額或利率來引導資金水位和市場利率走勢，增加操作彈性。未來仍需密切關注金融條件緊縮之後續影響以及全球金融體系的穩定情況。

短期利率方面， 5月份金融業隔夜拆款利率全月加權平均利率為0.815%，較上月上升0.003個百分點；利率最高為0.829%，最低為0.81%，波動幅度較前月擴大。公債附買回市場成交利率區間約為1.05%~1.08%，短期利率5月份變化不大。截至2024年5月底央行未到期存單餘額仍高達7.77兆元，較前月微幅下滑0.01兆元。展望2024年6月份，央行NCD到期金額為5.44兆元，較前月微幅減少0.01兆元，整體而言市場資金不虞匱乏。預期2024年6~7月之短期利率走勢，考量繳稅因素，資金應較偏緊縮，預期6-7月份短期利率可望小幅上揚。