中國信託2024年到期新興主權債券基金十一月操作策略與十二月展望

近期聯準會官員對通膨和目標利率看法轉為鴿派， 但仍未鬆口降息可能性， 且會更有耐心等待通膨降至合理目標區間， 此外， 聯準會主席Jerome Powell也釋出鴿派的訊息， 表示將謹慎行事， 現在政策已經在限制性區域， 市場解讀升息循環已結束， 預期2024年第二季降息機率大幅提高， 短線上， 經濟數據增長放緩， 市場也隨重要經濟公佈走勢震盪， 中長線將觀察中小企業和家庭是否因銀行信貸緊縮而影響實體經濟層面， 以上因素皆影響聯準會未來貨幣決策方向。 10月份美國十年公債利率大幅走跌。

南韓央行11月維持基準利率在3.5%不變， 為連續七次維持不變， 南韓央行並表示將在足夠長的一段時間維持限制性的貨幣政策， 直到央行有信心讓通膨回到目標水準；土耳其央行11月升息5%至40%， 升幅高於預期， 自6月已來已經連續六次升息，主因為10月通膨仍高， 然而已呈現下降態勢；印尼央行11月維持基準利率在6%不變， 符合市場預期， 印尼央行表示， 目前的利率水準已足夠應對通膨， 印尼10月份的年化通膨為2.56%， 仍在印尼央行2%-4%目標區間內；秘魯央行11月再次降息一碼至7.00%， 本次為連續第三次降息， 主要是10月的通膨降至4.34%的兩年新低水準， 同時為擺脫經濟衰退， 秘魯央行預估2024年初的通膨可望降至目標區間的1%-3%內；菲律賓央行維持基準利率在6.50%不變， 符合市場預期， 通膨有所緩解， 菲律賓10月份通膨率為4.9%， 雖然高於2%-4%的目標區間， 但低於預期；墨西哥央行11月維持基準利率在11.25%不變， 為連續第五次維持利率不變， 並表示未來可能維持現行利率水準一段時間， 然後考慮降息， 墨西哥央行認為打擊通膨已見成效；巴西央行11月降息2碼至12.25%， 符合市場預期， 巴西央行表示未來可能在通膨減緩的預期下持續調降基準利率， 然而同時表達實施貨幣政策需要保持謹慎；

整體而言， 新興國家的通膨再次走升的風險不高， 可望陸續停止升息觀察貨幣政策滯後效果， 或進一步轉向寬鬆貨幣政策，結束貨幣緊縮的週期；預估新興市場2023年及2024年的經濟成長率分別為3.9%及4.2%， 優於成熟市場國家。 聯準會11月維持利率在22年以來高點不變， 雖然主席Jerome Powell不排除再次升息的可能性， 然而預期聯準會可能已完成升息進程， 預估升息循環近尾聲， 新興市場債券評價相對基本面而言， 利差及殖利率仍具吸引力， 相對看好投資等級的新興市場債券。基金適度採取匯率避險， 以降低匯率波動對投組的影響， 持續追蹤個別標的的信用風險狀況並就息收再投資審慎佈局。