鋒裕匯理美國非投資等級債券基金八月經理人評論

美國8月ISM 製造業採購經理人指數與上月相同，均維持52.8，為連續27個月維持50景氣榮枯線之上，但仍為2020年6月以來低點；分類指數中，新訂單指數來到51.3%，較上月回升3.3%，生產指數則降至50.4%，較上月下跌3.1%，價格指數明顯回落，來到52.5%，較前月下跌7.5%，整體情勢顯示美國供需持續回穩；生產價格回跌，有助終端產品價格回穩與消費者意願恢復。

歷經自6月中旬以來的回落趨勢，美債殖利率於8月初回升，並於聯準會(Fed)主席鮑威爾(Jerome Powell)於全球央行年會發表談話前夕加速反彈，以10年期美國公債殖利率為例：7月底殖利率收在2.67%，央行年會前已升破3%，於月底來到3.235%，全月反彈逾50 bps。9月份美國公債市場重點事件為20、21日的FOMC會議，除預期升息3碼外，注意季度報告中委員對未來的政策利率水準的預期。

受市場預殖利率回升與預期聯準會持續升息衝擊，推升債市殖利率，整體市場承壓：ICE美國非投資等級債券指數表現為-2.38%；分項指數中，較高信用評級資產受美債殖利率上升衝擊相對較高，BB信評債券表現為-2.98%、B信評債券表現為-2.32%，而CCC信評債券反因有較高信用利差，吸納殖利率走升衝擊，月度表現為+0.33%。

基金策略：因聯準會展現強烈打擊通膨預期決心，推高升息路徑不確定性與資產價格波動，但美國經濟基本面仍處溫和成長，提供非投資等級債信用利差一定收斂空間，可望降低殖利率波動影響，故仍續採增持低信評債券策略，並持續關注市場狀況與美國總體經濟基本面數據。