國泰全球資源基金二月份經理人報告

二月份全球股市上漲， MSCI全球股價指數上漲4.17%，MSCI能源指數上漲1.29%， MSCI原物料指數上漲1.44%，MSCI資源複合指數上漲1.39%。 雖一月底FOMC會議鮑威爾表示三月不太可能降息， 澆熄市場原本對三月降息的預期， 此外一月份CPI、 核心CPI數據也高過市場預期， 使得市場將預期降息時點後推， 預期降息幅度收窄， 股價短期出現震盪。 但緊接著陸續發布的企業財報普遍表現不弱， Nvidia財報及財測皆優於市場預期， 帶動科技股持續上漲， 此外化工、 電子、 消費等領域多家企業表示自2023年中開始的去庫存有望在2023年四季度到2024年一季度結束， 且成本通脹的影響已逐漸淡化， 市場期待庫存回補將帶動企業獲利回升， 隨著財報的逐一發布，股市開始走穩回升。

原材料部份， Brent二月份小漲0.6%， 全月呈橫盤整理格局， 一方面中東地緣政治情勢時有升溫， OPEC+成員國一月份如期減產對供給形成壓力；另一方面非OPEC國家產量持續增長， 削弱了OPEC+減產對供給收縮的影響， 且中國需求尚未看到復甦跡象 ， 整體需求偏弱 。 短期市場等待三月份OPPC+會議對後續是否繼續減產的態度， 此將影響短期油價的方向。 基本金屬部分， LME銅價二月份下跌1.34%， LME鋁價下跌2.28%， 雖供給出現收縮跡象， 但農曆春節過後下游開工活動未見明顯復甦， 交易所出現累庫狀況， 導致價格偏弱；黑色系部分， 鐵礦砂全月下跌11%， 反映農曆年前的補庫活動結束， 下游需求未見回升下， 鋼廠維持低利用率， 且高價回補鐵礦砂庫存意願不強， 而中國HRC價格二月下跌1.08%，在成本偏弱運行且終端需求未有回升下， 價格持續橫盤偏弱運行。

中國甫公布的二月份官方製造業PMI為49.1， 較上月的49.2微降， 連續五個月處在景氣榮枯線50之下， 顯示景氣依然偏弱， 但部分也受春節因素影響， 後續仍須觀察農曆年後開工復甦程度。

基金操作方面， 前期市場走勢主要反映企業財報， 展望後市， 隨著企業財報結束， 股市關注焦點可能重回宏觀數據的發布， 目前年中降息、 全年降三碼已慢慢成為市場共識，基金後續將重點觀察美國通膨及就業數據， 以及中國節後需求相關高頻數據、 原油供需、 美元等數據的變化， 動態調整持股內容。