國泰美國多重收益平衡基金二月份經理人報告

二月份金融市場受到俄、 烏戰爭的影響而劇烈波動， 俄羅斯於24 日對烏克蘭發動陸海空襲擊， 這是二戰以來最大的歐洲戰爭。 美國總 統拜登與歐盟27個成員國及7大工業國（ G7） 國家聯手， 對俄羅斯實 施經濟制裁， 包括阻止俄羅斯以世界主要貨幣開展業務的能力， 以及 對俄國銀行和國有企業進行制裁。 不過， 西方國家的制裁不包括禁止 俄羅斯使用環球銀行金融電信協會（ SWIFT） 支付系統。 加上美國表 示不會派兵至烏克蘭與俄羅斯交戰， 因此股市逢低有買盤進駐。 報告 期間美股SPX -3.14%， 以通訊服務類股(-6.98%)表現最為弱勢， 而能 源類股(+6.37%)逆勢上揚；美國公司債指數(LUACTRUU) -2.94%、 利差上揚15.0基點；美國高收益債指數(LHVLTRUU) -1.08%、 利差上 揚8.0基點；美元升值0.17%， 美國10年期公債殖利率上揚4.8基點至 1.83%。

經濟數據：報告期間公布美國1月份零售銷售月率上揚3.8%， 優 於前期的-2.5%， 而核心消費月率上揚4.8%， 亦大幅優於前期的- 4.0%； 1月ISM製造業PMI數值為57.6， 低於前期的58.8；而1月份 ISM服務業PMI數值為59.9， 也低於前期的62.3； 1月非農就業人數增 加44.4萬人， 低於前期的50.3萬人， 但失業率則由3.9%上揚至4.0%； 1月份CPI年增率上揚7.5%， 高於前期的7.0%， 而核心CPI年增率也由 5.5%上揚至6.0%， 顯示物價壓力仍高。

資金流方面： 2月份(2/2~2/23)全球股市淨流入$76.8BN， 其中 美國市場流入$42.1BN；全球債市淨流出 $37.4MN；公債淨流入 $12.3BN；投資等級債淨流出$24.1BN， 高收益債淨流出$16.9BN； EM債市流出$2.8BN；貴金屬淨流入$1.7BN。 BofA Bull & Bear Indicator由3.8上揚至3.9， 投資人情緒維持中性， 過熱風險降低。

我們對美股的中期展望保持微幅正向的看法， 雖然短期可能持續遭受 俄烏戰爭以及變種病毒的負面影響。 股票操作策略微幅超配， 持續以bar bell策略同時超配結構性成長以及防禦型類股， 也就是長期結構性成長題 材與具有現金創造能力的科技、 通訊與醫療類股。 不過短期會減少成長型 類股配置， 轉而增加具有評價優勢的能源與金融類股。 債券部份， 投資級 債券的投資策略則看好殖利率曲線走平以及以長天期債券(超過10年以上) 的特性來對股市波動做避險的策略， 而且也可以受惠具有負債端配置動機 的投資人強大需求的支持。 高收益債部分， 由於利差顯示評價已經偏貴， 因此我們認為高收益債券可以聚焦於具有調升評等機會的BB等級債券以享 受資本利得。 下月關注重點：俄羅斯、 烏克蘭戰爭是否惡化以及西方國家 制裁俄羅斯對金融市場的影響； Biden國情咨文演說對俄烏戰爭可能採取 的因應手段；聯準會主席Powell國會聽證演說；美國2月份製造業PMI、 就業報告以及CPI等經濟數據。