景順全天候智慧組合基金二月份經理人報告

由於地緣政治風險提升，加劇了投資者對聯準會可能犯下錯誤政策及收緊貨幣政策的不確定性，全球市場度過了一個非常不平靜二月。隨著俄羅斯對烏克蘭發動軍事行動，「戰爭迷霧」迅速消散，最終演變為全面軍事對抗和陸續出籠的經濟戰爭。目前，俄羅斯軍隊在烏克蘭遭遇出乎意料的強大抵抗，衝突有可能成為曠日持久的事件，而對俄羅斯的壓力也正在迅速增加，西方國家透過將幾家俄羅斯銀行從SWIFT(環球銀行金融電信協會)支付系統中剔除，並阻止俄羅斯央行兌換外幣的方式，實施了更嚴厲的經濟制裁。
自事件發生至今，市場反應有序的避險，作為避險貨幣的美元、日元和瑞士法郎上漲，而歐元和英鎊則走軟。風險性資產方面，全球股市普遍收跌，MSCI世界指數下跌2.5%，美國S&P500指數下跌3.0%，歐洲Euro Stoxx50指數下跌5.9%，與俄羅斯貿易頻繁的國家表現更差，德國DAX指數單月下跌6.5%，MSCI新興市場指數亦下跌3.0%；債券部分，彭博巴克萊全球綜合債券指數則下跌1.2%。隨著石油和天然氣價格進一步上漲，能源類股較多的英國富時指數反而逆勢收漲。能源產業本身就有結構性投資不足的問題，近期烏俄衝突進一步增加供應鏈衝擊的可能性，西德州和布倫特原油均突破100美元大關。俄羅斯和烏克蘭出口的其他商品也都大幅上漲，例如穀物和鈀金，天然氣價格也飆升，但未達去年底的水平，表明市場預計不會出現大規模天然氣的供應中斷。
2月份基金的負報酬貢獻主要來自股票端，尤以新興市場及歐非中東地區，但美國小型股卻表現亮眼，帶來正貢獻，而債券端也為負報酬貢獻，特別是新興市場主權債受到俄羅斯的影響跌幅較大，但整體占比極低，影響不大。在投資組合的配置方面，基金預計將降低股票的權重，同時依照風險指標動態調整現金水位。避險比例方面，本基金自2020年十月份起開始調降新台幣級別之避險比例；截至2022年2月底為止，新台幣級別之避險比例為25.69%。