景順全球優選短期非投資等級債券基金三月份經理人報告

3月份的美國經濟數據持續優於預期，引導市場與具有投票權的聯準會官員，開始對於降息出現較謹慎的態度，像是FOMC理事Christ Waller提到「對於降息這件事，決策官員一點都不急迫」、另一位理事Lisa Cook也提到「在物價完全穩定之前，談降息是需要更謹慎的」，而主席Jerome Powell也在近期公開場合中明確提到「謹慎思考何時需要降息，是迫切要做，也是必須要做的事情」。這樣的轉變，導致美國公債殖利率在3月份呈現先下後上，而受到美債利率區間震盪的影響下，投資等級債與政府公債等連動性較高的市場，在3月份僅呈現小幅上漲，而受到利差收斂正貢獻的幫助下，企業債、高收益債以及新興市場債，則是連續兩個月維持正報酬的表現。

儘管美國原油庫存仍偏高，但是在實質性需求持續改善，以及OPEC+持續減產的幫助下，預期國際油價價格將緩步推升，這可能帶給未來三到六個月的通膨有持續上升的壓力，加上美國的非農就業人口持續優於預期，均帶給降息政策上較大的不確定性，也因此預期第二季的波動度會明顯放大。

我們預期這樣的波動對於短天期的高收益債策略來說，是增加風險偏好的好時機，預期在第二季震盪期間，將處分掉帳上現有的Ａ評級部位，並挑選更多較高收益率但財務也健全的標的加入投組。美國短天期高收益債指標本月上漲0.85%， 3月份本基金(美元累積型)漲約0.88%，其中票息收益約貢獻0.48%，是單月正貢獻的主要來源。

在投組方面，本基金自2月起加碼了美國短天期的高收益企業債，標的以各產業龍頭為主，像是福特汽車、美國航空與聯合航空，這些發債機構均是流動性充裕，且標的都在一年內即將到期，因此提供投組良好的收益率與較低的利率風險。未來若有再投資需求，預期也會布局近期信評有機會被調升的巴西與土耳其等區塊。在高收益債的部分則是持續避開一年內有部位到期、或是規模較小的發債機構，以降低當市場遇到景氣衰退時，而產生的流動性風險與信用風險。同時我們也避開信評較低的標的，以維持整體投組的信用品質。