國泰20年期(以上)美國公債指數單日正向2倍基金九月份經理人報告

月初時因經濟數據表現不如預期，包含ISM製造業指數持續疲 弱，且後續公布之勞動市場數據走緩，使投資人對景氣擔憂提升， 對全年降息之預期從原先4碼擴大至5碼，帶動各天期美債殖利率下 行，其中短端下滑幅度高於長端，兩年期與十年期利差亦翻正。後 續一度因CPI數據優於預期使九月僅降息一碼之機率回升，惟後續市 場對九月降息兩碼之機率回升至50%以上，美債殖利率延續月初下 行趨勢。而FOMC會議後，聯準會宣佈降息2碼，正式確立降息循環 開始，不過會議後釋出的點陣圖顯示今年至年底降息空間為2碼， 2025年將有望再降息4碼，使市場對未來降息幅度之預期收斂，美 債殖利率回升。鄰近月底時，公布之核心通膨小升至2.7%，且初領 失業金人數下降，顯示美國就業市場仍穩固，長天期債券殖利率小 幅上揚。合計一個月， 2年期美債殖利率收斂約27.54bps至3.64%， 10年期美債殖利率收斂約12.25bps至3.78%， 30年期美債殖利率收 斂約7.65bps至4.12%，曲線方面， 2Y10Y利差幅度翻正至約 13.78bps水位， 5Y30Y利差收在約55.89bps水位。

基金操作策略方面將關注每日之市場價格波動與期現貨之價差表現， 並為貼近追蹤目標，將每日進行追蹤調整，資金部位則考量期貨部位所 需保證金與未來市場申請買回之流動性準備進行配置。展望後市， 儘管 近期因市場調整聯準會降息幅度預期，使美債殖利率於快速下行後有小 幅上揚，不過認為美國勞動市場已轉向平衡，物價可延續放緩趨勢，加 上上月FOMC會議正式確立降息循環開始，市場將逐步反應降息預期， 預估美債殖利率仍有望逐季下滑的可能性高，惟近期中東緊張情勢升溫， 留意地緣政治風險與原油價格走勢，後續也將持續關注非農就業等勞動 市場數據，以及美國總統大選結果。