國泰大中華基金十月份經理人報告

10月上旬投資人仍擔憂物價上揚造成通膨程度較FED預估嚴峻，可能對 金融市場帶來衝擊，加上美國拜登政府面臨預算法案的挑戰，中國電力供應 問題及政策不確定性影響經濟成長率，使得全球主要股市呈現下行走勢，不 過在台灣半導體公司揭開第三季財報季之後，市場轉向關注企業展望，受惠 於科技類股財報普遍表現良好，美股S&P500及Nasdaq皆於10月底創下收 盤新高，也推動台股回升至接近17,000點關卡。台股10月份最低來到 16,162，下跌超過700點，通月最終收漲0.31%，外資賣超574億元。展望 11月，預料美國COVID-19新增病例數持續趨緩，有助於休閒和餐旅業等服 務業聘僱人數增加，此外隨聯邦失業金申請終止一段時間後，將刺激非勞動 力人口重返職場找工作，就業數據將有機會改善。中國政府在經歷過10月 的調整之後，政策上有機會尋求新的平衡點，也有利於穩定產業發展，加上 部分國家開始採取紓解供應鏈緊張的政策，有利於物價持穩，投資人關注焦 點將回到企業財報以及展望。在產業基本面部分，10月份台積電法說再次 強調晶圓代工產業展望無虞，且台積電本身訂單能見度達2022年底，聯電 也提出類似看法，IC設計方面則是強弱不一，5G手機晶片、Wifi晶片在規 格升級的帶動下，需求及單價持續上升，但面板驅動IC及一些消費性電子產 品的通用晶片則是受季節性調整而下滑，車用相關晶片在晶圓代工調整配置 的協助下，缺貨狀況陸續獲得紓解，也帶動周邊配套晶片以及汽車零組件的 出貨回升，此外，在雲端伺服器需求穩健，以及高速運算需求強勁的帶動下， 封裝載板產業仍欣欣向榮。在非電子產業方面，受制於大陸政策持續壓抑房 市，加上部分電力限制，鋼鐵、水泥等原物料價格難以續漲，短期將影響相 關廠商營收及獲利表現，而油價維持在高檔將有利部分塑化產品報價走堅， 僅有航運產業受政策壓力加上旺季結束，或許會出現較為明顯的修正。

半導體產業受惠於AI應用帶來的高速運算需求，以及物聯網的普及， 雖然面臨美中科技角力，不過台灣廠商有機會提高全球市佔率，在晶圓 代工、IC設計等產業，2021年表現突出，並且預估2022年在晶圓代工、 封裝載板產業仍將維持供不應求的局面；2021年5G手機的銷售量有機會 達到5.5億支，2022年將挑戰7億以上的出貨量，5G手機晶片以及電源管 理相關晶片的規格提升仍將是一大亮點，在雲端伺服器及資料中心方面， 全球主要雲端服務廠商在影音串流的強勁需求，及企業用戶提高雲端資 料庫使用率的帶動，2021年將有10%-15%成長，對於相關供應鏈如晶 片、系統組裝及記憶體需求皆有提升；另外，觀察到2021年在IoT產業 出現強勁成長，使得客製化晶片需求顯著提升，台灣的ASIC產業與晶圓 代工廠商長期緊密配合，市占率有望提升。受到汽車電子化程度提高， 以及電動車/自駕車的滲透率提升，車用電子目前需求仍強勁，相關供應 鏈成為產業配置的另一個標的。基金投資標的著眼長期鎖定在全球競爭 力領先的公司，為來將更著重於5G通訊、新能源車及自駕車衍生出來的 商機。