景順全球科技基金五月份經理人報告

5月份全球市場仍然因通貨膨脹狀況嚴重，FED鷹派的升息態度，中國封城，市場持續下跌調整。整體市場仍由動能股持續領跌，且由中小型股漸漸傳導到大型股。
就總體經濟而言，市場資金主要是受到FED政策轉鷹影響。若經濟前景較明朗，即使FED緊縮資金及升息，只會短暫造成投資評價的改變，然而中國封城疊加升息及緊縮QE，使得市場日漸擔心過於激進的貨幣政策將產生停滯性通膨。市場預計，聯準會在年底前（共計5次會期）累計升息次數達到11碼至3.663%。也就是，市場預期本波聯準會的升息速度將是1990年代聯準會正式公開使用聯邦資金利率作為最主要政策工具以來最快。另外，由於資金退潮，虛擬貨幣重挫，避險基金受傷嚴重，雖然虛擬貨幣的投資金額較2008年次貸的金額小很多，但短期跌幅過大，是否會因此引發資金連鎖反應，也是需要注意的風險。
不過，基於以下幾點觀察，我們不建議投資人在此過度看空，甚至正在醞釀FOMC會議過後利空出盡的情境:
第一、VIX價差指標雖然翻空，但是在此之前VIX全序列未平倉量並未出現太過明顯的累積。
第二、由於貨幣政策會有大概兩到三年左右的滯後期，所以聯準會通常會關心超過「暫時性（transitory）」段的通膨預期，兩年後3年期通膨預期已開始緩降，5年後5年期通膨預期也未上升，代表市場認為，目前市場預期中的1990年以來最快的升息路徑，是足以壓低中期通膨的路徑，也意味著聯準會與市場之間的互信正在重建。
就科技股而言，財報公布中性，雖然公司調整獲利預估，但大部分都在預期範圍內。終端消費產品銷售量有下滑，但原物料屬性的記憶體報價下跌已開始趨緩，部分產品落底。目前市場信心不足，與資金動能影響盤面大於個股應收表現。
整體而言，我們認為主流趨勢:AI、EV、減碳、資安等並沒有改變，甚至因烏俄戰爭或隔離而強化，因此，科技股面臨的是因資金緊縮帶來的評價調整，公司獲利方面仍是所以類股中最具競爭力的。
短期，投資組合會以調整beta為主，持股多具長期競爭力因此並不做大幅度的個股變化。
長期趨勢上，我們仍相對看好大型股、軟體股、及有技術門檻的個股，雖然FED短期鷹派的態度，使得對於電子股中的成長股有一定的波動，但反而都提供全球資金進入的時機。但與終端消費有關的設備股或終端產品，特別是個人電腦，因過去兩年市場已積極補貨，短中期獲利動能仍會承壓。手機部分雖然中國乃至於全球銷量略有下滑，但我們認為此為短期因素，隨著５Ｇ積極的布建及摺疊機的推廣，未來仍有相當的動能可期。隨多數經濟體開放，線上購物持續疲弱、但金融科技卻相對。
整體來說，我們認為持股的長期展望仍相當看好，中長趨勢仍不變。