投資結論
包括面板、網路通訊、NB等應用將是立錡今、明兩年營運成長主力，目前本益比屬合理，近期股價亦反應市場對08Q3獲利良好的預期，故維持「逢低買進」。
1.面板、網路通訊與DSC應用產品為08、09年立錡營運成長主要來源：
立錡在面板以NB為主，目前已成功切入全球4大廠商，包括TV、Monitor則預定於08Q4開始出貨，09年營收貢獻可望持續成長。網通產品則已成功切入Broadcom、Intel和Atheros等國際大廠，未來主要將伴隨11n產品世代交替而成長。DSC則已打入包括鴻海體系的普立爾等台灣四大ODM廠商，未來將持續推出高整合度的產品，搶攻主要競爭對手Maxim的市場。
2.MB與手機應用仍為營運主力，NB VCORE產品預計於09Q2後有明顯的成長：
立錡在主機板用VCORE產品今、明兩年預期市佔率都將穩定提升。手機部份，大陸白牌手機市場於奧運後政府當局放鬆管制後出貨明顯成長，韓國廠商三星、LG全球市佔率今年以來穩定上揚，09年立錡將重點著眼在日系客戶的拓展。另外，08H1 NB應用佔立錡營收比重已由07年的3%提高至6%，在NB VCORE目前已小量出貨中，預期預計於09Q2後有明顯的成長。
3.08Q3在新台幣貶值與成本控制得宜下，毛利率上揚至39.4%，估計EPS為3.26元：
第三季進入傳統旺季，MB、NB、手機、DSC、網通產品等的需求都明顯增強，立錡08Q3營收達20.31億元(QoQ+15.6%)，在新台幣貶值、成本控制得宜與產品組合改變下，公司自結毛利率由08Q2的38.2%上揚至39.4%，故研究員小幅上調立錡08Q3稅後EPS預估為3.26元，調幅+5.2%。
4.預估08、09年EPS為10.76元與12.45元，建議「逢低買進」：
第四季全球經濟仍疲軟，主力產品PC應用步入淡季，網通產品受惠於11n世代交替成長力道相對較強，公司預期08Q4營收季衰退5%~10%，毛利率在38%~40%。研究員維持08年營收為71.49億元(YoY+17.9%)，因毛利率優於預期，EPS調整為10.76元，調幅+3.8%；並預估09年營收83.27億元(YoY+16.5%)，EPS12.45元。以未來四季EPS11.88元計算，目前本益比15.45倍屬合理，近期股價亦反應市場對08Q3獲利的預期，故維持「逢低買進」。
單位:佰萬元;%
資料來源：立錡、玉山投顧
1.立錡為台灣類比IC的領導廠商，具備Total Solution的產品開發設計與整合能力，並擁有成本競爭優勢：
立錡為台灣類比IC的領導廠商，主要的產品包括線性電源變換器(LDO)、電源管理IC、電源保護IC、驅動器、放大器等產品。由於立錡具備Total Solution的產品開發設計與整合能力，加上又擁有成本競爭力，目前在主機板用VCORE的PWM IC產品上，排名全球前三；在主機板及顯示卡所用的直流與直流PWM及VTT LDO產品全球排名第一；手機上白光LED驅動IC用的電源管理IC全亞洲排名第一；WLAN所用的直流與直流PWM產品出貨全球第一。
若以產品別區分營收比重，08Q3包括面板、MB、NB、VGA的電腦產品佔了52%，手機、網通的通訊產品佔23%，Handheld、DSC的消費性電子佔13%，Storage與其他產品佔12%。
2.面板、網路通訊與DSC應用產品為08、09年立錡營運成長主要來源：
立錡在面板以NB應用為主，目前已成功切入台灣的友達、奇美與韓廠的三星、LG全球4大廠商，在07H2新增的客戶奇美與三星出貨量逐漸放大下，預估08年面板相關應用的營收比重將由07年的12%提升至20%，包括TV、Monitor的產品則預定於08Q4開始出貨，09年營收貢獻可望持續成長。
網路通訊產品方面，立錡已成功切入Broadcom和Atheros等國際大廠，今年打入的Intel Platform，並成為其主要供應商；由於802.11n與802.11g價格不斷拉近，預期08年11n滲透率將由07年的不到20%快速成長到32.7%，09年則可達47.1%，11n產品的世代交替將是帶動立錡網通產品今、明兩年成長的主要來源，未來立錡並將推出11n與Wimax的整合產品。DSC部份，立錡已打入包括鴻海體系的普立爾等台灣四大ODM廠商，過去產品主攻低階市場，未來將持續推出高整合度的產品，搶攻主要競爭對手Maxim的市場。
3.MB與手機應用仍為營運主力，NB VCORE產品預計於09Q2後有明顯的成長：
立錡在主機板用VCORE的PWM IC產品、在主機板及顯示卡所用的直流與直流PWM及VTT LDO產品於全球的排名都名列前矛，今、明兩年預期包括VCORE的市佔率都將穩定提升。手機白光LED主要的客戶包括韓國、大陸及台灣的ODM廠商，其中大陸白牌手機市場 於奧運後政府當局放鬆管制後出貨明顯成長，韓國廠商三星、LG全球市佔率今年以來穩定上揚，09年立錡將重點著眼在日系客戶的拓展。
另外，立錡積極跨入NB電源管理IC的領域，過去立錡只提供線性相關產品，07年起已提供系統的電源管理產品，隨著市佔率的拓展與NB產業的成長，08H1 NB應用佔立錡營收比重已由07年的3%提高至6%。在NB VCORE產品開發上，目前已小量出貨中，預期預計於09Q2後有明顯的成長。
4.08Q3為產業傳統旺季營收達20.31億元(QoQ+15.6%)，在新台幣貶值與成本控制得宜下，毛利率上揚至39.4%，估計稅後EPS為3.26元：
第三季進入傳統的旺季，除面板因六月份後供需出現反轉，其他包括MB、NB、手機、DSC、網通產品等的需求都明顯增強，立錡七、八、九月的營運表現逐月走高，累計08Q3營收達20.31億元(YoY+17.0%;QoQ+15.6%)，在新台幣貶值、成本控制得宜與產品組合改變下，公司自結毛利率由08Q2的38.2%上揚至39.4%，故研究員小幅上調立錡08Q3稅後EPS預估為3.26元，調幅+5.2%。
5.08Q4需求轉淡，公司預估營收下滑5%~10%，毛利率介於38%~40%;研究員預估08、09年立錡稅後EPS分別為10.76元與12.45元，建議「逢低買進」：
展望第四季，美國次級風暴與金融危機對全球經濟的威脅是有增無減，立錡主力產品在PC相關應用的營運亦步入淡季，網通產品受惠於11n產品的世代交替，將是成長力道較強的部份。
公司預期08Q4的營收介於18.2億與19.2億之間，季衰退幅度約在5%~10%，毛利率則介於38%~40%。研究員維持立錡08年營收預估為71.49億元(YoY+17.9%)，因下半年毛利率表現優於原先預期，稅後EPS調整為10.76元，調幅+3.8%；並預估09年營收為83.27億元(YoY+16.5%)，稅後EPS為12.45元。以未來四季EPS11.88元計算，目前立錡本益比為15.45倍相較於其他類比IC同業屬於合理，近期股價亦反應市場對於08Q3獲利良好的預期，在考量公司長期的競爭力與各產品線的佈局下，建議維持「逢低買進」。
