國泰全球資源基金八月份經理人報告

八月份全球股市上揚， MSCI全球股價指數上漲2.4%，MSCI能源指數下跌0.98%， MSCI原物料指數上漲0.77%，MSCI資源複合指數上漲0.17%。 全球股市上揚主要反映美國低於預期的通膨數據， 走緩但並未崩潰的就業市場以及強於預期的零售銷售數字， 加上聯準會主席鮑爾在全球央行年會發表的演講中稱「 政策調整的時機已經到來」 ， 使得市場預期美國將可以在經濟不失速的情況下開始降息， 推升股市表現。 美國七月份CPI年增率從3.0%降至2.9%， 低於市場預期的3.0%，核心CPI年增率從3.3%降至3.2%， 符合市場預期。 美國七月份零售銷售月增1%， 優於市場預期的0.4%， 即使扣除近兩月汽車銷售大幅變動的因素， 其它零售銷售也保持穩健， 月增0.4%。 目前市場預期九月降息1-2碼， 年內降息幅度3-4碼，隨著企業財報接近尾聲及對降息的確定性提高後， 後續市場將隨著宏觀數據的發布調整降息次數的預期。

原油市場部分， Brent油價八月份下跌2.38%， 全月走勢在75-80美元/桶震盪， 反映對需求的擔憂以及地緣政治風險的兩股力量拉扯， 隨著出行旺季的結束， 若利比亞油田事件落幕，四季度後供需格局可能轉寬， 油價走勢預期震盪下行。 銅價八月份小幅上漲0.11%， 月內曾回落至$8700-8800/噸水準， 但隨著價格回落廠商小幅回補庫存及美元走弱， 推升銅價回揚至$9200/噸水準， 後續隨著美國降息及中國九月開工旺季可能短暫支撐銅價表現， 但需求如果沒有顯著改善， 預期價格回彈空間也將相對有限。

美國通膨數據緩步下降， 勞動力市場及PMI數據出現偏弱訊號，市場對年內降息預期已高， 在指數重回七月高點後， 預期走勢將轉為震盪。 九月重點關注FOMC會議對利率及經濟的預測，基金後續將重點觀察美國及中國需求相關高頻數據及企業財報等數據的變化， 動態調整持股內容。