國泰美國優質債券基金二月份經理人報告

2月的美債市場主要反映對於Fed首次降息時間點的後移，從最早3 月拖延至5~6月，市場氛圍的改變主要因為一系列優於預期的經濟數 據及關於偏鷹派的官員談話，殖利率曲線呈現熊平，美債2年上揚多於 10年。經濟數據方面，通膨高於市場預期，1月CPI年增3.1%、核心 CPI年增3.9%，且包含房租在內的服務類價格月增幅普遍有所擴大；1 月PCE、核心PCE通膨雖分別月增0.3%、0.4%，較前幾個月高，但 仍符合預期。美國1月ISM服務業指數升至近四個月新高53.4，高 於市場預期的52；2月ISM製造業指數降至47.8，連16個月萎縮。 1月零售銷售月減0.8%，不如預期且創2023年3月來最大單月降幅； 1月工業生產月減0.1%，低於預期。2月密西根大學消費者信心指數 終值從1月的79降至76.9。報告期間，彭博美國投資級公司債指數 下跌1.5%，美國投資級公司債指數平均百元價變動下跌1.74%至91.56， 利差方面，彭博美國投資級公司債指數利差變動不大收在96，公司債 指數收益率+30BP至5.41%。美國公債市場方面，美國5年、10年、 30年期公債殖利率分別+40.93BP、+33.78BP、+21.29BP，收在 4.24%、4.25%、4.38%。

美國投資級公司債的信用面維持正向，因投資級債的收益率高於5%，持續吸引資金 流入，我們見到投資需求量大，鑒於今年1~2月債券新發行累計來到3872.95億美元， YOY為32%，但是定價行為仍有利於發行公司，多數幾個新發行定價幾乎沒有讓步，預 計3月新發行仍將持續進行。評價面而言，美國投資級債信用利差整月收斂至93附近， 相較前一低點2021/6的80，相對偏貴，然短期內市場風險偏好強勁，利差仍有收斂空 間。基本面觀察，統計發行公司4Q23現金水位偏高，而槓桿率略為增加且營收增長放 緩，整體趨勢放緩但仍在可控範圍。