國泰新興非投資等級債券基金五月份經理人報告

5/1-2 FOMC會議， 聯準會全體委員一致同意將基準利率維持在 5.25%～ 5.50%。 會議聲明表示通膨數據在近期出現僵固性， 並表示在考慮任何目標區間利率的調整時， 會仔細評估最新數據、 未來經濟預期的發展和風險平衡， 強調在有足夠的信心通膨持續朝向 2% 的目標之前， 不宜降低基準利率的目標區間， 但是也提到租戶租金確實在下降， 只是數據滯後時間較長， 預期通膨在年內仍會下降。 會後提問中， 主席鮑威爾表示不認為會再次重啟升息。 對於外界認為美國陷入停滯性通膨這個問題， 鮑威爾認為美國的經濟增長仍在正常的水平， 通膨也仍低於 3%， 並沒有陷入停滯性通膨。 本次會議市場偏鴿解讀。5/3公布美國 4 月非農就業新增 17.5 萬人， 遠低市場預期的23.8 萬人， 為 6 個月來最小增幅， 前值自 30.3 萬人大幅上修至 31.4 萬人、 失業率升至 3.9%， 高於市場預期與前值的3.8%。

債券市場: 美國通膨降溫使降息預期回升、利率下行，通月10年期美債下行18bps至4.5%，德債上行8bps至2.66%。各主要類別信用資產上漲，通月彭博美國高收益債券指數上漲1.1%；彭博美國投資等級債券指數上漲1.5%；摩根新興市場美元計價高收益主權債券指數上漲1.5%。股市方面: 受益於降息預期回升、利率下行，且1Q24 S&P 500財報公布EPS年增5.9%，優於市場預期，顯示企業基本面仍良好，市場風險情緒好轉，使通月S&P 500指數上漲4.8%; 德股上漲1.3%; MSCI新興市場股票指數上漲0.3%。

通膨降溫使利率下行、債市上漲，惟仍須觀察後續降溫趨勢是否維持， FED才可能啟動降息。目前整體市場環境仍對風險性資產有利，團隊仍認為短期新興市場債券表現將由收益率(carry)而非存續期間所驅動。 6月份重點觀察事項包含：主要國家經濟數據、全球景氣與貨幣政策走向。