月初因美歐公布的2月經濟數據優於預期， 美債利率一度走高。 但月中後歐 美銀行業恐慌情緒帶動美債利率急遽下滑， 雖美歐政府、 央行及時介入， 恐 慌情緒陸續緩解， 但因市場預期中小型銀行放貸態度將更加保守， 下修美歐 景氣、 央行政策利率路徑預期， 加上月底美國PCE物價數據低於預期， 導致銀行業恐慌情緒過後， 美債利率仍未回升。 美歐銀行業部分， 因美國陸續傳出3間地方中小型銀行倒閉， 且恐慌情緒擴散影響歐洲銀行， 引發瑞士信貸緊急 併入UBS、 及AT1債市恐慌蔓延， 市場流動性一度明顯惡化， 但隨美歐央行及 時介入投放流動性， 美國政府對倒閉銀行存款戶提供保證， 瑞士信貸快速併 入UBS， 及ECB澄清對AT1求償順位的態度， 陸續化解本次銀行業危機引發的 恐慌情緒。 美歐央行部分， 雖面臨銀行業倒閉事件， 3月份Fed、 ECB仍維持 升息1碼、 2碼， 但對後續政策路徑展望的態度都有所軟化， FOMC點陣圖顯 示Fed委員預期終端利率維持在5.10%不變， 較會議前官員對外談話暗示需再 提升的情況有所軟化。 合計一個月美債利率曲線牛市趨陡， 2年、 10年、 30年 美債利率分別大幅收斂79.05 bps、 45.24 bps、 26.62 bps； 2Y10Y利差回升 33.80 bps至-55.80 bps， 5Y30Y利差則上升34.20 bps至7.70 bps；升息預期 方面， 市場預期5月會議將是本次升息循環最後一次升息， 升息一碼機率 48.41%、 略低於不升息的51.59%， 考量中小銀行放貸趨緊對美國景氣帶來壓 力的不確定性， 市場預期年底有降息3~4碼的可能性。 信用市場方面， 受歐美銀行業恐慌、 景氣擔憂影響， 整體美國投資級公司債利差一個月上升13.94bps。 避險情緒帶動評級相對較低的A、 BBB利差擴大約14~18 bps， 表現稍 落後AA以上的收斂0~5 bps。
 
基金操作上將關注後續指數成分標的之調整、配息發放以及申購買回對指數追蹤效果 之影響，並以貼近指數表現為目標持續進行調整，期現貨持有比例將考量未來申贖情況 與市場流動性需求進行調整。歐美銀行危機事件後，美歐景氣的下行風險和程度成為市 場首要關注重點。本週公布之美國PMI低於預期，其中非製造業PMI 51.2是顯著的從連 續多月54以上的水準下滑，勞動市場方面， JOLTs職缺人數993萬為2021年7月後首度低 於1,000萬，美國服務業數據顯著低於預期，放大市場對美歐出現景氣衰退的擔憂，第二 季關注中/台/韓等出口導向國家的貿易數據、美歐PMI…等景氣領先指標，如有止穩或回 升，預計美債利率亦有回升空間。但因下半年仍有諸多不確定性，包括歐洲將再度面臨 冬天、美國景氣與通膨的走勢及債務上限到期問題、全球高利率水準持續時間拖長的影 響、及市場目前期待的全球景氣逐季回溫是否如預期發生，預計美債利率中長期為橫盤 或震盪走低的格局，而信用債等風險性資產則仍有震盪下行風險。