前言
近年來，從事國內股票交易的投資人，逐漸會以美股的表現作為其投資決策的重要參考依據，這顯示出國際市場間互動關係的重要性日漸受到投資大眾的重視。相同地，不單是同類型市場間具有這類性質，不同市場間彼此也存在著密切的相關性，例如，商品市場會牽動利率水準的高低，而利率水準的高低會影響債券的價格與股票市場的榮衰等等。因此，現今的投資人不應只是關注於所從事交易的單一市場狀況，而必須了解每一市場間彼此所存在的互動關係，如此才能做出完備妥善的投資決策。
想要了解商品市場整體趨勢的全貌，首推1956年美國商品研究局所彙編的「商品研究局期貨價格指數」（Commodity Research Bureau Futures Price Index，簡稱CRB指數）為代表。CRB指數可以反映出一般商品的物價水準，為市場研究者不可不察的重要參考。1986年，它開始在美國紐約期貨交易所進行交易，但由於未獲台灣期貨交易所公告可交易的商品之列中，所以一般的市場研究者與投資大眾便對它一知半解或一無所知，這對於完備妥善的市場研究會造成一些缺憾。
CRB期貨物價指數與CRB現貨物價指數
CRB期貨物價指數與CRB現貨物價指數的差異如下：
- CRB期貨物價指數是以「期貨價格」所構成，而CRB現貨指數是取決於「現貨價格」。
- 兩者組合的結構商品不同。
- CRB現貨指數較偏重工業原物料。
首先，我們將簡單地介紹兩者的結構內涵。CRB期貨價格指數是由美國商品研究局於1956年正式公佈，它的組合成份不包含任何一種金融期貨，是一種純粹的商品指數，目前它的結構成份是由21種商品所組成，其中每種商品所占的權數比例均相同（4.7%，亦是1/21），按類別可區分如下：
由以上的組成結構看來，最重要的三種商品類別是穀物、金屬和能源。就CRB指數的驅動力量來說，CBOT（芝加哥期貨交易所）的穀物市場影響最大；石油為工業發展的重要原料，也是重要的國際商品，其價格走向常會牽動其它物價的波動，且常被視為通膨的領先指標之一，因此對它不可輕忽；黃金價格對通貨膨脹的敏感度高，而銅與銀的需求程度可顯現出景氣的榮衰，所以金屬市場亦是觀察的重點。總體來說，分析CRB期貨物價指數時應同時觀察21種成份商品，但重點尤應放在穀物、能源和金屬上。
CRB現貨物價指數的成份商品是由23種現貨所構成，依類別可區分如下：
由以上的成份商品看來，CRB期貨物價指數和CRB現貨物價指數結構有很大的不同，CRB現貨物價指數較著重於工業物料，約占56%左右，而CRB期貨物價指數的工業物料只占約38%，其餘為食用物料，由此可見CRB期貨物價指數較重視食用物料。
儘管CRB期貨物價指數與CRB現貨物價指數在成份上有一些差異，兩者在走勢上偶爾亦有些不同，但大體上都會呈現相同方向的趨勢，因此，當我們在研究CRB期貨物價指數時，亦須參考其它價格指數，以便發覺可能的變化與訊息，確認CRB期貨物價指數的走勢。
CRB期貨分類指數
先前曾提及在分析CRB期貨物價指數時，尤應將重點放在穀物、金屬和能源上，美國商品研究局除了彙編CRB期貨物價指數外，另有公佈CRB期貨分類指數，共分為七大類：
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穀物：小麥、燕麥、玉米、黃豆粉。
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金屬：黃金、白金、白銀。
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能源：輕原油、熱燃油、無鉛汽油。
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工業：銅、白金、白銀、原油、木材、棉花。
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進口：糖、咖啡、可可豆。
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肉類：活牛、活豬、豬腩。
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油籽：亞麻仁、油菜籽、黃豆。
以上除了亞麻仁、油菜籽和無鉛汽油外，其餘皆包含在CRB期貨物價指數中，依照個別分類價格指數的走勢，我們可瞭解其分別對於CRB期貨物價指數的影響程度，進而對它的走勢作出適當的解釋與確認。
CRB指數與美國貨幣政策
美國的貨幣政策常深遠地影響國際金融局勢的變動，因此聯邦儲備理事會（FED）的態度便成為各國政府與市場研究者所關注的焦點。我們知道FED的主要職責之一是抑制通貨膨脹的發生，而商品市場價格的變動正可反映通貨的可能狀況，牽動著利率水準的高低。
過去兩年以來，亞洲、俄羅斯、南美相繼暴發金融危機，造成全球性的恐慌，FED為防止金融風暴危及美國本土及穩定國際情勢，於去年底連續降息三次。若由另一角度來思考，全球性的景氣低迷造成需求銳減，導致商品物價滑落谷底，因此，當商品價格下跌時，利率水準有可能隨之降低；相反地，如果商品價格上漲，代表通貨膨脹的壓力轉強，此時FED有可能採取緊縮性貨幣政策抑制通膨，使得利率水準上揚。所以，物價水準CRB指數與利率水準兩者間存在著正向的關係 。
一般來說，觀察通貨膨脹的狀況首先會想到CPI（消費者物價指數）與PPI（生產者物價指數），但是，這兩個數據是每個月公佈一次，且所反映的是前一個月的狀況，就某種層面來說，其最大的問題就是它的落後性質，這對於需要掌握先機的交易者來說不免有些延遲的遺憾；而CRB指數是每十五秒鐘更新一次，且它所反映的價格是最初生產階段的水準，因此其價格趨勢應該領先躉售物價（PPI），而躉售物價又領先零售物價（CPI），由此可見，CRB指數可說是通貨膨脹的早期預警指標，為觀察通膨狀況者不得不參考的重要依據之一。
CRB指數與債券市場
先前曾提及，商品價格水準（CRB指數）與利率水準彼此間存在「正向」的關係，而我們知道債券價格與利率水準彼此間的關係是「反向」的（見圖三），也就是說，債券價格與商品價格水準（CRB指數）間亦存在「反向」的關係。換言之,當商品價格（CRB指數）上漲時，利率水準會趨於上揚，此時會導致債券價格下跌；相對地，如果商品價格（CRB指數）下跌，利率水準會趨於下降，如此便會使得債券價格上漲。
結語
成功的市場研究者必須對市場變化具備優於常人的靈敏嗅覺，以便能掌握市場先機，不論是從事任何市場的交易或研究，都不能忽略每個市場間彼此間存在的相關性，光從單一市場的變化不足以發覺足夠訊息，還必須由其它相關市場去尋找任何可能的線索，以尋求更多行情變化的佐證，如此才能做出完備妥善的計劃與決策。
