景順全球優選短期非投資等級債券基金八月份經理人報告

八月初，市場聚焦在先前大漲的科技類族群，即將公布的財報，以及好壞參半的總經數據，添加了美國可能面臨衰退的風險，使得風險性資產短時間內出現較大的拉回，推升恐慌指數(VIX Index)一度站上65，並導致美國十年期公債殖利率下探3.66%，但隨後反彈。儘管如此，經濟數據不如上半年表現的想法仍主導著市場的氣氛，也讓華爾街各金融機構喊出一次降息兩碼的可能性。

美國十年期公債殖利率本月多處在4.0%以下，使得本月多數債券指標雖然都呈現上漲，而漲幅均來自美債的正貢獻，各信評與產業之間的利差仍是小幅小漲，這部分符合我們上個月的看法，顯示市場對於追求風險的偏好已較上半年不同，我們預期這將持續到聯準會真正開始降息之後。換句話說，短期未來的表現，債券市場的中長天期的標的與投資等級債表現預期會較佳，而利差型的產品與標的則是小漲小跌的情況。

美國短天期非投資等級債指標本月上漲1.41%， 8月份本基金(美元累積型)上漲約1.15%，其中票息收益約貢獻0.48%，價格變化的正貢獻則是本月表現正報酬的主要來源。在投組方面，本基金自4月起加碼了美國短天期的高收益企業債，標的以各產業龍頭為主，像是Vodafone集團､美國航空與EQT能源公司，這些發債機構有的是流動性充裕，且標的都在一年內即將到期，有的是較長天期的標的，有機會在未來一年內提供較大的上漲空間。未來若有再投資需求，預期也會布局近期信評有機會被調升的巴西與土耳其等區塊。在非投資等級債的部分則是持續避開一年內有部位到期､或是規模較小的發債機構，以降低當市場遇到景氣衰退時，而產生的流動性風險與信用風險。同時我們也避開信評較低的標的，以維持整體投組的信用品質。然而本月因應基金贖回操作，因此將部分評價面較貴以及天期較短的標的處分掉。