國泰科技生化基金十二月份經理人報告

對於通膨的看法，聯準會主席鮑威爾12月FOMC會後記者會中承 認美國通膨情況有所改善，但仍保持在令人不安的高位，理由是如果工 資增長不放緩，勞動密集型服務價格或許會上升，故對美國通膨狀況持 務實態度。因此，鮑威爾進一步表示在確信通膨將持續下行至2%目標 之前，沒有委員預測明年會降息，而多數委員預估明年政策利率需要升 至5%以上。台灣11月景氣對策信號從18分下降至12分，燈號轉呈代表 景氣低迷的「藍燈」，而領先、同時、落後指標續呈下跌，顯示經濟加 速下滑，9項構成項目中，海關出口值與批發、零售及餐飲業營業額均 由綠燈轉呈藍燈，機械及電機設備進口值由紅燈轉呈綠燈，分數各減少 2分，其餘6項燈號不變，反映台灣經濟情勢轉向「內外皆冷」的情況。 本次數據下滑符合上次提及的台灣經濟離底部尚有段距離的看法，鑒於 歷史經驗，景氣對策信號落入藍燈平均時長約12個月，且通常會伴隨 著經濟衰退。進入2023年1月，預期修正進入尾聲階段，而美元與新台 幣匯率一消一長亦有利外資買盤回流，本月台股重返半年線甚或收復月 線難度不高，惟均線結構偏空不利指數連續彈升，而量能回升幅度有限 勢必壓抑可能潛在反彈空間，操作上仍維持區間操作，持股水位持平。

近期電子業供應鏈持續進行庫存調整，但出貨目標下修幅度已 較過去數月趨緩，顯見中下游清庫存的策略已初步展現成效。儘管 全球通膨成長率上升造成終端消費需求下滑、WFH需求減緩後明顯 庫存調整，同時中國仍為疫情在數個區域輪番封城影響供應鏈備貨， 但目前1H23景氣落底與需求回升已漸漸成為市場共識，且中國於12 月後開始調整過去嚴峻的清零政策跟上國際腳步走向全面開放。電 子類股今年股價普遍下跌，評價多數面臨修正，但在市場對於總體 需求底部時間點的能見度提高下，儘管今明兩年個股獲利尚未進入 明確獲利上修循環，但個股評價多數已自底部漸回升。面對2022年 俄烏戰爭、美國升息、通膨升溫、與WorkFromHome成長高基期 等利空在進入2023年後皆尚未完全擺脫，後續基本面穩定度相對題 材與籌碼面更為重要，考量產業自身的景氣循環與需求擴張，本月 基金預計持股重點為晶圓代工、半導體設備、HPC、伺服器與車用 電子為主，整體持股率預計維持在90%左右。