美國經濟數據優於預期與聯準會(Fed)官員陸續鷹派談話，增加市場對高利率環境可能維持更久的預期，美國10年期公債殖利率7月升破4%、且維持高檔震盪，ESG投資等級債及非投資等級債*近1個月微幅上漲，ESG Leaders股票指數**近1個月亦收漲。
柏瑞投信2023年7月「洞悉ESG」報告指出，第二季美國銀行所公布的財報顯示壓力測試通過，減少市場對於區域銀行的擔憂，且美國經濟數據強勁緩解部分景氣可能陷入衰退擔憂，7月份全球ESG投資級及非投資等級債之利差皆呈現收斂走勢。此外，7月資金持續流入全球ESG股票ETF，而美債殖利率雖走升，仍不減ESG債吸引力，ESG債券ETF持續吸引資金淨流入。
另方面，儘管市場波動加劇，根據Morningstar Direct和數據調查公司Manager Research於7月的統計數據，在ESG投資主題持續受青睞下，全球永續型基金資產的買氣復甦延續至2023年第二季度，並於6月底達到近2.8兆美元的規模。若按地域劃分，歐洲為永續型資產中保持最大比例，達全球永續型資產的84%，其次為美國的11%。
ESG債市不看淡 利差尚有收斂空間
在ESG債市展望方面，柏瑞ESG量化債券基金(本基金有一定比重得投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)經理人施宜君表示，美國經濟數據強勁顯示Fed積極升息後，不僅令通膨走緩，似乎也避免經濟陷入衰退，使得ESG債券的信用利差在企業財報優於預期與風險情緒改善下呈現收斂。目前ESG債券利差仍高於5年平均，雖然美債殖利率近期走升，但待市場情緒和信心再進一步穩定後，預期信用利差尚有收斂空間。
此外，依據8月量化模型顯示市場風險意願有所提升，產業配置偏好工業與科技產業，殖利率曲線模型持續預期全球殖利率曲線走平，相對看好美國與日本表現，但縮短歐元區與英國存續期間，未來將持續聚焦全球ESG與信用評級較佳之標的。
另方面，根據Bloomberg統計，7月份ESG債券指數成分發行企業中，信評被調升家數高於被降評家數，企業基本面依然相對穩健。7月的全球ESG投資級企業債指數的未償金額有所增加，整體成分債券檔數仍維持超過12,000檔；然全球ESG非投資等級債券指數的未償金額卻減少，顯示企業仍審慎應對融資活動或進行債務去化。
在股市展望上，柏瑞ESG量化全球股票收益基金(本基金配息來源可能為本金)經理人方定宇指出，市場預估成熟市場央行利率可望在今年第三季或第四季達到峰值，且高利率水準將維持到2024年第一季，最快在2024年第二季可望開始逐步降息。由於通膨持續從高點滑落、Fed升息將近尾聲，市場對美國經濟轉為中性偏樂觀，若美國經濟呈現軟著陸，將有助於股市後市發展。
柏瑞ESG量化多重資產基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)經理人江仲弘表示，截至7月底，投資組合中的債券投資比重為59.94%、股票占比為31.9%。受惠於市場風險偏好改善，未來將持續從企業品質、價值及動能三方面量化選股，配置仍將以價值股為主。不過，投組配置將視市況與市場看法而進行調整，且須留意ESG股債市仍有波動風險。
表一、2023年7月「洞悉ESG」報告觀察面向之說明
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觀察面向
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小結
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總體經濟
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就業市場強韌抵銷部分疲弱的製造業表現，市場認為美國第3季GDP仍可望維持小幅增長
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貨幣政策
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聯準會7月如期升息1碼，但隨通膨放緩走勢有望延續，市場預期聯準會將放鬆鷹派政策
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財務體質
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全球ESG股票獲利有望於下半年趨穩，7月ESG債券發行人信評被調升家數增加
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債市供給
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7月ESG投資級債及非投資級債淨供給呈現分歧，企業仍審慎評估Fed政策動向
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資金面
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永續意識抬頭使ESG投資持續受關注，7月ESG股債ETF均吸引資金淨流入
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評價面
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ESG債券殖利率維持近年來相對高位，且ESG股票評價面仍具吸引力，投資價值誘人
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資料來源：Bloomberg，柏瑞投信整理，2023/7。圖文僅供參考，本公司未藉此做任何徵求、推薦及獲利之保證。投資人申購本基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的。殖利率不代表報酬率。
*投資級ESG債券指的是彭博巴克萊MSCI全球企業債券社會責任指數(投資等級)、彭博巴克萊全球綠色債券指數(投資等級)。非投資等級ESG債券指的是彭博巴克萊MSCI全球非投資等級債券社會責任指數。本文所提及ESG投資級債、ESG非投資等級債之價格、殖利率、利差，皆以上述指數為例。上述指數2023年7月表現分別為0.7%、0.4%跟1.8%。皆非基金績效指標。圖文僅供參考，本公司未藉此做任何徵求、推薦及獲利之保證。此績效不代表基金實際投資結果，投資人仍需視己身風險承受情況。投資人申購本基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的。非投資等級債仍有相關風險，請投資前審慎評估風險承受度。
**ESG股市指的是MSCI世界股票ESG Leaders指數。2023年7月表現為3.6%。非基金績效指標。圖文僅供參考，本公司未藉此做任何徵求、推薦及獲利之保證。此績效不代表基金實際投資結果，投資人仍需視己身風險承受情況。投資人申購本基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的。
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基金之主要投資風險包括：類股過度集中風險及產業景氣循環風險、提前買回風險、無法按時收取息收之風險(如特別股或債券)、投資債券之固有風險(包括債券發行人違約之信用風險、利率變動等風險)、基金所投資地區政治、經濟變動風險、流動性風險、外匯管制及匯率變動等風險。投資轉換公司債，除具債券固有風險外，其價格亦受股價之波動，基金持有此類債券亦包括非投資級或未具信評者。得投資於股票之基金者，亦得投資承銷股票，承銷股票因初次上市，其風險包括發行公司之財務與經營風險、初次掛牌後價格變動與流動性風險。得投資於金融機構發行具損失吸收能力債券之基金，本公司以不超過淨資產價值30%之原則投資是類債券。該類債券發行條件除提供息收外，已先行約定觸及特定條件時，發行公司會啟動轉換成股票或不支付本金，因此此類標的之投資風險除了投資金融債固有之風險外，尚有債權轉換股權後價格波動風險、本金損失風險、債息止付風險及創新工具之流動性風險等，有關基金投資風險(含投資債券風險)之揭露請亦請詳見公開說明書。前述具損失吸收能力債券釋例請詳閱公開說明書。
基金得投資於非投資等級債券者，由於非投資等級債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，此類基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。投資人投資以非投資等級債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重。此類訴求之基金不適合無法承擔相關風險之投資人，適合尋求投資在固定收益證券之潛在收益且能承受基金淨值波動風險者。當基金得投資於符合美國Rule 144A規定之債券，相關風險包括限制轉售期間之流動性風險、因缺乏公開財務資訊進而無法定期評估公司營運及償債能力之信用風險及限制轉售期間的前後之價格風險。
基金承作衍生自信用相關金融商品(CDS、CDX Index 與Itraxx Index)僅得為受信用保護的買方，固然可利用信用違約商品來避險，但無法完全規避違約造成無法還本的損失以及必須承擔屆時賣方無法履約的風險，敬請投資人留意。
基金以ESG投資納入主要投資重點者，相關風險包括：ESG(或永續發展)主題基金之投資風險、目前ESG評鑑方法及資料之限制、缺乏標準之分類法、投資選擇之主觀判斷、對第三方資料來源之依賴等，前述相關風險、有關基金運用限制及投資風險之揭露請詳閱公開說明書。本公司所發行的ESG系列基金，其投資策略類型、投資策略與方法、排除政策、ESG實際投資比重等資訊，可至【FUNDCLEAR基金資訊觀測站，境內基金資訊公告平台-(ESG基金專區】或至【柏瑞ESG基金專區】查閱。有關基金之 ESG 資訊，投資人應於申購前詳閱基金公開說明書或投資人須知所載之基金所有特色或目標等資訊。
基金投資標的包括股票、債券或受益憑證等，各標的主要投資風險包括：類股過度集中風險及產業景氣循環風險、提前買回風險、無法按時收取息收之風險(如特別股或債券)、投資債券之固有風險(包括債券發行人違約之信用風險、利率變動等風險)、基金所投資地區政治、經濟變動風險、流動性風險、外匯管制及匯率變動等風險。投資轉換公司債，除具債券固有風險外，其價格亦受股價之波動，基金持有此類債券亦包括非投資級或未具信評者。得投資於股票之基金者，亦得投資承銷股票，承銷股票因初次上市，其風險包括發行公司之財務與經營風險、初次掛牌後價格變動與流動性風險。得投資於金融機構發行具損失吸收能力債券之基金，本公司所管理之境內基金以不超過淨資產價值30%之原則投資是類債券，該類債券發行條件除提供息收外，已先行約定觸及特定條件時，發行公司會啟動轉換成股票或不支付本金，因此此類標的之投資風險除了投資金融債固有之風險外，尚有債權轉換股權後價格波動風險、本金損失風險、債息止付風險及創新工具之流動性風險等，有關基金投資風險(含投資債券風險)之揭露請亦請詳見公開說明書。前述具損失吸收能力債券釋例請詳閱境內基金公開說明書。
前述各基金投資受益憑證及組合型基金之投資風險，係依該所投資之子基金投資標的之風險，包括但不限於前述各類標的之風險，詳閱境內基金公開說明書。
基金包含新臺幣、美元、人民幣、澳幣及南非幣計價級別，如投資人以其它非本基金計價幣別之貨幣換匯後投資本基金者，須自行承擔匯率波動風險。此外，因投資人與銀行進行外匯交易有賣價與買價之差異，投資人進行換匯時須承擔買賣價差，此價差依各銀行報價而定。
另投資人民幣計價級別受益權單位時，人民幣之匯率除受市場變動因素影響外，尚會受到大陸地區法令或政策變更，或人民幣清算服務限制，影響人民幣資金市場之供需，進而導致其匯率波動幅度可能較大，影響投資人之投資效益。
另南非幣/澳幣一般被視為高波動/高風險貨幣，投資人應瞭解投資南非幣/澳幣計價級別所額外承擔之匯率風險，。若投資人係以南非幣/澳幣申購南非幣/澳幣計價受益權單位基金，須額外承擔因換匯所生之匯率波動風險，故本公司不鼓勵持有南非幣/澳幣以外之投資人因投機匯率變動目的而選擇南非幣/澳幣計價受益權單位。就南非幣/澳幣匯率過往歷史短期內波動過鉅，將會明顯影響基金南非幣/澳幣計價受益權單位之每單位淨值。本基金投資不宜佔投資組合絕大部分，亦未必適合所有投資者；由於基金持有之貨幣部位未必與在資產上的部位配合，其績效可能因為外匯匯率的走勢受極大影響。
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