國泰美國短期公債ETF基金二月份經理人報告

上月初時因美國非農就業數據表現強勁，新增就業人數遠高於 原先預期，美債殖利率上升，後續CPI與核心CPI數據也高於市場預 期，使投資人修正今年降息想法，首次降息時點預期將推遲至六月 份，同時全年降息碼數也由六碼調整為四碼，帶動美債殖利率持續 上行，美國十年期公債殖利率上升至年初以來高點。月底時，美國 公布一月份PCE數據，其中核心PCE數據年增率較前值滑落，整體 符合市場預期，美國十年期公債殖利率微幅收斂。合計一個月，2 年期美債殖利率發散約40bps至4.6187%，10年期美債殖利率擴大 約34bps至4.2502%，30年期美債殖利率則擴大約21bps至 4.3789%，2Y10Y利差持續倒掛在約-37bps水位。匯率方面，上 月新台幣主要受到美元走升及外資匯出影響，新台幣當月貶值約 0.88%至31.577。

基金操作上將關注後續指數成分標的之調整、配息發放以及申購買回對 指數追蹤效果之影響，並以貼近指數表現為目標持續進行調整，期現貨持有 比例將考量未來申贖情況與市場流動性需求進行調整。展望後市，儘管上月 市場修正降息預期路徑，促使美債殖利率上行，不過預期2024年美國就業 與通膨數據將延續降溫趨勢，核心PCE數據持續放緩，有利強化聯準會政策 轉向預期，此外，歐洲央行與英國央行近期也釋放出升息循環結束的訊號， 全球三大央行相繼結束升息，預期全球債市有望於2024年迎來多頭。根據2 月底的FedWatch升息機率表顯示，市場預期聯準會將於2024年6月開始降 息的機率有5成以上，全年預期降息4碼，顯示市場對於今年降息的想法不 變，但調整降息開始的時間點與降息幅度。短期來看，可關注債市漲多拉回 的布局機會，長期而言，隨聯準會啟動降息循環，市場將逐步反應降息預期， 預估美債殖利率有望逐季下滑。匯率方面，雖上月美國就業與通膨數據表現 高於預期，但預估2月數據將恢復下行趨勢，加上聯準會官員近期多維持中 性表態，美元上揚走勢將有所收斂，而台灣受惠AI與半導體需求持續回溫， 國內外的需求穩健，有利新台幣走勢逐步轉強。