德銀遠東DWS全球原物料能源基金八月份經理人評論

美國能源部報告原油庫存減少1050萬桶，顯示近期供應緊張，油價持續走強。而汽油在庫存消耗僅為21.4萬桶的情況下，與原油價格一起走高。蒸餾油從近期觸底反彈。我們認為原油仍受到美國產品庫存下降和全球供應削減有所支撐，但隨著美國駕車旅遊季節結束，煉油廠利用率應開始下降，從而對未來原油價格構成壓力。不過隨著美國各地天氣轉涼，天然氣價格略有上漲。

基本金屬從低迷的價格中反彈並橫盤整理後上漲，中國政府繼續推出零星刺激措施，以提振投資者信心、支持資本市場，有利基本金屬需求的提振。黃金在8月中一度跌破1900美元/盎司後，逐步回升，目前維持在1930美元/盎司附近高位。勞動市場需求逐漸放緩，供給則出現增加跡象，使薪資增長放緩，顯示供需逐漸趨於平衡，降低了聯準會升息的機率。我認為基本金屬已從近期低點反彈，強勁的個體基本面和疲軟的總體經濟之間的風險/回報達到平衡，預期價格會在區間整理。而金價已經止穩並從近期低點回升，不過金價要突破2000美元/盎司，需要進一步疲弱的總體經濟數據來推動。

8月份穀物價格下跌，其中，小麥價格下跌部分原因是雖然近期天氣炎熱、乾燥且美國出口放緩，但農作物產量預測顯示的美國農作物生長狀況優於預期，產量可能增加。在軟性作物方面，蔗糖的價格上漲，主要是由於對印度出口以及主要產區降雨不足的擔憂。棉花價格上漲，住要是受到德州炎熱乾燥的天氣威脅著產量。隨著中美洲降雨預報的改善，咖啡價格下跌。化學肥料則面臨壓力。在印度大型招標後全球活動放緩，尿素價格繼續下跌。雖然中國供應依然緊張，但摩洛哥出口有所回升，磷酸鹽價格走勢放緩。由於市場活動有限，鉀肥價格相對穩定。我們預期近期天氣前景的惡化可能會進一步給農作物狀況帶來壓力，從而壓低產量預期。且黑海走廊的任何情況升級以及印度潛在的小麥進口將帶來進一步的價格上漲風險。