國泰道瓊工業平均指數基金九月份經理人報告

Fed主席-鮑威爾8/26日在全球央行年會發表的鷹派談話，持 續影響9月份的美股表現，而美國8月份消費者物價指數(CPI)年增 率雖然由7月的8.5%下降至8.3%，但高於市場預期8.1%，扣除能 源與食品的核心CPI則由5.9%上升為6.3%，亦超出預期6.1%，通 膨下滑程度不如預期，市場對加速升息的擔憂加溫；此外，美國8 月份非農就業新增31.5萬人，仍優於市場預期的30萬人，失業率 則由7月的3.5%略升至3.7%，美國就業市場維持穩定改善，然而 每小時薪資年增率為5.2%，則被通膨吃掉，形成實質薪資負成長。 此外，紐約聯儲行長-Williams表示~Fed明年不可能降息，因為 要對抗過高的通膨；克里夫蘭行長-Mester認為~需要在明年初之 前將利率提高到4%以上，預估在2023年前不會降息；多位官員談 話呼應鮑威爾維持高利率水準一段長久時間的論點。Fed在9/21 日的FOMC會議結果，宣佈升息3碼，並釋出積極的升息方向，美 股延續修正走勢，統計道瓊、S&P500、NASDAQ指數整月跌幅 達到8.8%、9.3%與10.5%。為達投資組合貼近標的指數之追蹤效 果，基金持有指數成分標的之比重將貼近指數權重，其中現貨持 有比重約為91.95%，期貨持有比重約為7.86%。未來將持續觀察 投資組合追蹤情況，進行動態調整。

基金操作上將關注後續指數成分標的之公司事件、期貨價差變動、 期貨到期轉倉以及申購買回對指數追蹤效果之影響，並以貼近指數表現 為目標進行調整，期現貨持有比例將考量未來申贖情況與市場流動性需 求動態調整。展望後勢，Fed升息步伐仍左右美股行情。觀察9月Fed利 率決議會後公布的利率點陣圖，多數官員認為到2022年底可能再升息 4~5碼，利率水準達到4.25~4.5%之間，並預計2023年利率再升息1~2 碼，粉粹部份市場認為明年通膨若放緩後，Fed可能降息的憧憬；就最 新的經濟預估，Fed將2022年GDP成長由1.7%下修至0.2%，2023年下 修至1.2%，2023年失業率由3.9%上修至4.4%，2022、2023年PCE物 價指數年增率上修至5.4%、2.8%，核心PCE物價上修至4.5%與3.1%； Fed的經濟與利率展望，呼應鮑威爾先前談話指出~為了壓制通膨，Fed 必須繼續升息，並將維持高利率水準一段長久時間，儘管可能傷害經濟 與就業市場的看法。經濟合作發展組織(OECD)在9/26日發表最新經濟 展望報告，示警俄烏戰爭延燒導致全球能源和通貨膨脹危機擴大，可能 使得主要經濟體陷入衰退，並將2023年全球經濟預估由6月預估2.8%下 修至2.2%，美國由1.2%下修至0.5%。烏克蘭近期持續在烏東、烏南進 行反攻，俄羅斯則在4個佔領區發動入俄公投，9/30日並納入版圖，而 普丁則簽署局部動員令，將徵召30萬預備役軍人，並屢屢放話不排除動 用核武，俄烏戰火持續升溫。整體而言，Fed加快升息對經濟的衝擊逐 步顯現，且緊縮力道將進一步擴大，美股10月份仍有持續破底風險。