台新策略優選總回報非投資等級債券基金七月份經理人報告

2022年7月份股市全面上漲、美元上漲，美債上漲，道瓊工業指數上漲6.73%、S&P指數上漲9.11%、那斯達克指數上漲12.35%；美元指數上漲1.15%，亞幣指數下跌0.69%，新興貨幣指數下跌2.43%；非投資等級債市方面，美國非投資等級債券指數上漲6.81%，歐洲非投資等級債券指數上漲5.13%，亞洲非投資等級債券指數下跌2.44%。

近期利差及價格來到具吸引力的水平，然而受通膨壓力、烏俄衝突及央行政策失誤風險影響，預計市場將持續大幅波動。Rising Star(非投資級債回升至投資級)、買回活動執行恢復以及投資人持有較高現金水位，導致再融資活動受市場波動的負面影響，市場發行量低且資金呈現外流，目前部分債券已超跌至低於應有價值，預期市場拋售可能很快結束。在殖利率上行背景下，在操作上整體維持短天期配置，選定有贖回機會的債券賺取贖回收益，並選擇對公債敏感度較低債券。個別投資標的偏好財務狀況強健、現金流充足、可度過經濟衰退之企業為主要考量，提高買回操作機會及穩定性。惟近期市場標的可能遭遇大幅價格波動，須留意發行人財務體質及是否有推遲買回執行狀況。操作上維持看多化工產業，以及配置長期可產生穩定金流的通訊等企業。