國泰15年期以上A等級科技產業債券基金一月份經理人報告

上月美債殖利率主要籠罩在聯準會可能提前升息與緊縮貨 幣政策的市場預期下，美債殖利率大幅彈升突破近兩年來的高 位。月初聯準會公布12月FOMC會議紀錄，顯示經濟持續走強 及高通膨的環境將可能導致升息時點提前，且部分官員亦傾向 於升息不久後啟動縮表，後續多位Fed官員的對外談話也偏鷹 派，帶動市場上修升息預期與縮表時程，引發殖利率大幅上揚， 另外，許多企業趕在升息循環開始前發行新債，亦加速推升殖 利率上升走勢，月中10年美債殖利率最高收至1.87%附近水位。 而臨近1月下旬，隨美股回調、烏俄地緣風險升溫帶動避險情 緒，加上殖利率彈至波段高點吸引部分買盤與投資人關注月底 FOMC會議，10年美債殖利率後續在1.75%-1.90%區間震盪。 截至1月底，2年期美債殖利率上彈約44.65bps至1.1787%， 10年期美債殖利率上彈約26.66bps至1.7767%，2Y10Y利差當 月收窄約17.793bps，5Y30Y利差當月收窄約14.217bps。信 用市場方面，反應Fed緊縮時程大幅提前的預期，及地緣政治 風險帶動避險情緒升溫，公司債信用利差普遍擴大，整體美國 投資級公司債信用利差擴大13.36bps，從評級來看A級以上利 差擴大約12bps，表現稍優於BBB級的14.31bps。從產業來 看，科技股重挫連帶拖累投資級科技債信用利差擴大16.28 bps，表現較落後。為達投資組合貼近標的指數之追蹤效果， 基金持有指數成分標的之比重將貼近指數權重，其中現貨持有 比重約為98.64%。

基金操作上將關注後續指數成分標的之調整、配息發放以及 申購買回對指數追蹤效果之影響，並以貼近指數表現為目標持續 進行調整，期現貨持有比例將考量未來申贖情況與市場流動性需 求進行調整。近期市場持續反應聯準會提前升息與緊縮貨幣政策 的訊息，上月底FOMC會議亦強化了3月縮減購債結束後隨即升 息的預期，根據目前CMEFedWatchTool的升息機率來看，市 場預期2022年升息5碼的機率已超過5成來到81.5%，3月會議升 息2碼的機率則上升至36.6%，隨著市場持續消化Fed加快貨幣政 策正常化的步調，美債殖利率上行趨勢明確，須持續留意殖利率 上彈的風險，且預估短天期殖利率的彈升幅度將持續大於長天期 殖利率，後續也將更加關注縮表相關訊息。在信用利差方面，雖 然貨幣政策逐漸轉向不利信用利差再收斂，但由於景氣展望良好， 美國企業預計維持良好的獲利狀況與財務體質，將限縮貨幣政策 轉向對信用利差帶來的負面影響。