重點摘要/投資建議
台灣
立法院臨時會三讀通過「莫拉克颱風災後重建特別條例」,行政院將設置災後重建推動委員會,負責重建事項;預算上限為1,200億元,得以舉債辦理,重建期間為3年。IBTS認為,受惠產業包擴水泥、鋼鐵及營造業。
產業分析
08/27/2009聯合報新聞
立法院臨時會3讀通過「莫拉克颱風災後重建特別條例」,行政院將設置災後重建推動委員會,負責重建事項;預算上限為1,200億元,得以舉債辦理,重建期間為3年。2009年度編列的585億元居冠,2010年度391億元、2011年度193億元與2012年度31億元,共分4年編列。莫拉克風災除道路、橋樑等交通設施造成嚴重毀損,部分學校房舍均需修復重建,屬於設施重建的經費約編列603億元。其他預算支出主計處將與各部會作最後調整,其他災害救助經費約259億元(淹水、死亡救助等),家園重建經費約編列100億元(遷村、組合屋興建等),災害預防經費約編85億元,緊急搶救經費約15億元,準備金82億元,還有其他經費等。
莫拉克颱風災後重建特別條例
資料來源:行政院網站及IBTS整理
IBTS觀點:受惠產業:水泥、鋼鐵及營造業
水泥產業
莫拉克颱風重創南台灣,行政院特別預算金額初估為1,200億元,其中公共工程佔603億元。以混凝土通常佔公共工程支出的12%,以及水泥通常佔4%,以及603億元分2年平均編列計算,每年分別可增加島內混凝土和水泥需求約36億元和12億元,相對於國內混凝土每年約750億元,以及水泥內銷市場約230億元的市場規模,增加的幅度接近5%。由於島內水泥廠有近50%的產量外銷,因此混凝土廠受惠程度較水泥廠來得大。
投資建議:
個股 |
EPS(元) |
2009(f)BPS(元) |
投資評等 |
目標價(區間) |
2008 |
2009(f) |
台泥(1101) |
1.75 |
1.79 |
23.6 |
B |
PBR1.8 |
亞泥(1102) |
2.52 |
2.44 |
25.6 |
TB |
PBR1.3~1.6 |
國產(2504) |
0.52 |
0.76 |
15.5 |
TB |
PBR0.9~1.15 |
資料整理:IBTS
鋼鐵產業
災後重建工作對於鋼材需求主要以條鋼為主,以設施重建金額603億元、鋼材金額的工程佔比12%、主要集中於前兩年投入為假設基礎,則每年對於鋼筋需求量貢獻量為21.3萬噸。IBTS預估台灣2009年鋼筋需求至436萬噸,以此次災後重建所可能新增的鋼筋需求量而言,實際貢獻度有限(台灣一年鋼筋產能約600萬噸)。短期災後重建題材將對條鋼類股股價具激勵作用,然最終仍須以產業基本面為依歸。基於(1)因預期國際熱軋報價漲勢趨緩,其所帶動的國際廢鋼比價效應將趨弱,近期國際廢鋼已出現跌價壓力,日本廢鋼由360美元/噸跌至340美元/噸;(2)中國大陸鋼筋報價已見漲多回跌,對於國內條鋼類股股價較具負面效應。
投資建議:
個股 |
EPS(元) |
2009年底每股淨值 |
個股評等 |
投資建議 |
2008 |
2009(f) |
豐興(2015) |
3.39 |
2.75 |
24.75 |
TB |
PBR1.9X~2.4X |
東鋼(2006) |
1.86 |
1.53 |
18.54 |
TB |
PBR1.6X~2.1X |
資料整理:IBTS
營造產業
特別預算初估1,200億元,設施重建佔603億元,若分2年平均編列,每年的金額為301.5億元,與2006年到2008年間台灣每年的公共工程預算約4,500億元相較,相當於年度預算的6.7%,有利於營造業未來2~3年業績提升,不過災區重建大多是零碎的小型工程,而上市櫃營造商接案以大型工程為主,因此實際的受惠程度有限。中工目前在手工程案量約284億元,2009年新攬案量為61.2億元。IBTS預估中工2009年稅後EPS為0.28元,2009年底每股淨值12.5元,投資建議為買進,目標價2009年PBR1X。
投資評等說明
評等 |
隱含報酬率空間 |
強力買進 |
> 50% |
買進 |
30%~50% |
區間操作 |
預期股價波動區間 < 30% |
觀望 |
- 建議降低持股
- 近期股價將呈持平走勢
- 無法由基本面給予合理評等
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