報告期間由於投資人對經濟衰退以及聯準會大舉升息的擔憂持續 增加，因此將逃離風險資產。由於今年包括俄烏戰爭、升息、通膨以
及供應鏈壓力等，市場開始對經濟衰退可能真的會發生產生擔憂，而 且高盛預估美國經濟在未來2年內衰退的可能性為35%，且美國聯準
會(Fed)很難在不導致經濟衰退的情況下，收緊貨幣政策，以壓低通 膨。因此，四月份在經濟與貨幣緊縮雙重打擊壓垮了股市的表現。報
告期間美股SPX-8.8%，通訊類股(-15.76%)、非核心消費類股(- 13.03%)表現最差，而核心消費類股(+2.40%)逆勢上揚；美國公司債 指數(LUACTRUU)-5.47%、利差上揚19.0基點；美國非投資等級債指
數(LHVLTRUU)-3.91%、利差上揚62.0基點；美元升值4.73%，美國 10年期公債殖利率上揚59.56基點至2.93%。
經濟數據：四月公布美國三月份非農就業人數增加43.1萬人，低 於前期的75萬人，失業率則由3.8%改善為3.6%；三月份ISM製造業 PMI為57.1，低於前期的58.6；三月份ISM非製造業PMI為58.3，高於
前期的56.5；三月份消費者物價指數CPI年率上揚8.5%，高於前期的 7.9%，核心CPI年率則上揚6.5%，也高於前期的6.4%。
資金流方面：根據EPFR統計，4月份(3/31~4/27)全球股市淨流入 $3.4BN，其中美國市場流出$33.3BN；全球債市淨流出$29.9MN；
公債淨流入$3.5BN；投資等級債淨流出$17.2BN，高收益債淨流出 $5.6BN；EM債市流出$3.5BN；貴金屬淨流入$1.9BN。BofABull&
BearIndicator持平於2.1，投資人情緒轉趨悲觀。
我們對美股的中期展望保持偏正向的看法，不過短期可能持續遭受俄 烏戰爭以及通脹的負面影響而讓我們微幅增加現金。股票操作策略微幅超
配，在高通脹的環境下，我們最看好有議價優勢的產業，較不看好受升息 以及解封影響的小型科技產業。債券部份，投資級債券的投資策略略為中
性，一方面因為升息導致無風險利率上揚，IG有資本利損的壓力，但另一 方面因其利差擴大的情況在經濟仍成長的階段卻很有配置的吸引力。非投
資級債部分，由於利差仍不足以補償戰爭造成對經濟不確定性的風險，因 此我們低配非投資級債券，但可以聚焦於具有調升評等機會的BB等級債券
以享受資本利得。下月關注重點：聯準會貨幣政策會議；G20會議聚焦烏 俄戰爭的發展；美國四月份就業、製造業與通貨膨脹等經濟數據。
後續將密切觀察通膨數據與FED政策的影響，並留意地緣政治風險、 美國經濟數據、殖利率上揚與曲線反轉的訊號以及企業財報，進行適宜之 資產配置調整。
