市場評析
市場在2月份經歷了異常艱難的一個月，因為俄羅斯入侵烏克蘭引發全球擔憂，同時對加息的鷹派預期日益增強。能源價格迅速上漲進一步加劇了供應驅動的通脹。
MSCI全球世界指數跌-2.7%。能源族群是唯一保持正報酬的族群，而IT、通信服務和非必需消費品族群尤其疲軟。以ML5年期指數衡量的歐元區政府債券價格下跌-2.8%。北美股市下跌-3.0%。歐元區股市下跌-5.2%。英國股市上漲0.6%，其中亞太區（日本除外）股市上漲2.6%，而日本股市下跌-1.3%。新興市場股市表現遜於成熟市場下跌-3.2%。貨幣方面，歐元兌美元升值0.2%，兌英鎊升值0.2%。彭博商品指數上漲6.0%（所有數據均以歐元計），主要由於能源價格上漲。
收益表現
2月KBI全球水資源基金下跌-3.0%，表現略遜於MSCI全世界淨報酬指數，該指數為-2.8%。同期，S-Network全球水資源指數下降了-3.5%（所有報酬均以歐元計算並扣除管理費）。
本月回顧
2月是市場又再下跌的月份，俄羅斯-烏克蘭衝突再次推動市場波動加劇。不過相當不錯的財報季接著上演，幾乎所有水務終端市場都表現強勁，我們大多數公司都重申或提高了2022年的獲利指引。從更廣泛的市場角度來看，材料和能源是表現最好的產業，公用事業和工業再次表現處於中間位置。
在我們的水務產業中，水利基礎設施和技術產業在本月均面臨壓力，表現落後大盤，而公用事業產業表現最佳，表現優異。公用事業產業得益於巴西自來水公司Sabesp和Copasa的強勁反彈，而英國公用事業公司的表現相當不錯。在科技產業，再一次更多成長、低波動及分析型個股承受壓力。
受實際利率上升的影響，尤其是歐洲週期性股票，例如:Andritz在月底面臨壓力。在基礎設施產業，特別是與房地產相關的個股，如Fortune、Masco和Pentair，由於擔心隨著全球重新解封，去年的強勁增長將放緩，因此表現疲軟。
投資組合的變化
產業權重沒有特別的變化。在本月，我們減持了Granite
Construction，因為它宣布計劃在未來幾個月退出與水相關的業務。我們添加了一個新的基礎設施個股，AO
Smith，它是美國住宅和商用熱水器的市場領導者，在美國和中國都有水處理業務，這是其第二個主要的地理市場曝險。我們重新分配了低波動技術型個股，減持了管理軟件產業的Roper，鑑於相對優異的表現，並增加了Ecolab（處理化學品和衛生）和Xylem（運輸和處理）。在表現強勁後，我們還減持了巴西自來水公司Sabesp，並增持表現不如預期的美國自來水公司American
Water Works。
主要上漲動能
Tetra
Tech:是一家全球工程和諮詢公司。他們在本月報告了強勁的業績，並預計其主要的州、地方和聯邦支出之終端市場將進一步走強，並從2023年起提供刺激措施。
Orbia:是一家多元化的工業公司，業務涉及精準農業建設和基礎設施解決方案，例如:水管、聚合物解決方案和數據通信。他們的聚合物解決方案業務的強勁表現，幫助他們在本季度超越了預期，他們強勁的現金流產生促進了特別股息的支付以及股票回購授權的增加。
Sabesp:是一家巴西自來水公司，主要由聖保羅州所有。在評價面低廉的支撐下，該股在長期疲軟後反彈。
主要下跌因素
Andritz:是一家歐洲週期性公司，為水電站、紙漿、造紙行業、汽車行業、市政、工業終端市場的固/液分離提供工廠、設備、系統和服務。在經歷了強勁的1月份之後，該股在2月份遭到拋售，許多歐洲同類型個股也是如此，這主要是受籠罩市場的地緣政治擔憂的推動。
Homeserve:是家庭應急和維修服務的領先供應商，包括水管、供水和污水管道。儘管沒有新增的消息，但該股一直疲軟。
Xylem:是一家純水公司，在運輸、測試和處理空間提供解決方案。雖然第四季度的業績符合預期，但他們對2022年的展望與預期相比令人失望。
未來展望及策略
從終端市場和地理上的角度來看，KBI全球水資源基金保持平衡和多元化。大多數核心水終端市場的關鍵指標仍然是正面的，伴隨著一個有趣的動態，即一些股票今年以來大幅下跌。短週期工業市場繼續從2020年的低點強勁復甦，而低住房庫存、更高的儲蓄和增加的房屋投資傾向繼續成為住宅管道和建築的推力，這個市場在2021年全球範圍內近期的經濟政策發展有利於基礎設施支出和市政終端市場，特別是在美國的關鍵市場，而農業也將在2022年有一個良好的開端，設備相關公司的訂單積壓量很大，這是由於作物價格上漲、農民情緒改善和乾旱條件導致許多重要全球市場的灌溉支出增加。我們預計這些正面趨勢將在未來幾個月繼續。
平衡我們對2022年水終端市場的樂觀情緒，我們認為由於財政和貨幣緊縮，大盤將傾向於經濟減速，因此我們正試圖在投資組合中駕馭這些動態。在我們確實存在上述市場股票風險的地方，它們通常是質量非常高、市場份額不斷增長的公司，它們暴露於我們預計加速或減速最少的市場，例如美國建築業（通過放鬆供應鏈和最低庫存）和政府/公用事業支出（巨額資金承諾才剛剛開始發揮作用）。此外，儘管經濟減速，但我們預計供應鏈解決方案和定價的追趕將有助於製造商在2022年的利潤率。我們預計水資源策略所經歷的長期卓越盈利增長將繼續，我們對盈利增長的預期為2022年目前領先市場。儘管由於強勁的收益和價格表現，該策略對大盤的無折價，但其絕對水平和相對於其歷史的評價面仍然具有吸引力，其仍有恢復空間到其歷史溢價。
