網路系統整合業務為主要營運重心

飛雅為少數國內可提供流通業、飯店休旅業系統整合廠商，2001H1財測達成率偏低，欲達財測待努力。

重點摘要

• 飛雅以自行研發流通業POS系統起家，近年來跨足飯店休旅業系統整合及網路系統整合與資訊安全規畫，產品除自行研發外，2001年已取得國外競爭對手產品代理權，飛雅為國內少數可提供流通業、飯店休旅業Total Solution廠商。
• 2001年新佈局包括發表自行研發Mobil POS系統，代理康威餐飲系統、與法商Influe合資成立”英豐崙資訊股份有限公司”，進軍流通業SCM市場，並取得WincorNixdorf全系列POS系統。
• 飛雅1995-1997年營運呈現虧損，近3年來毛利率雖然逐步上揚，但因業外投資損失虧損，致使有效稅率均高於40%，1997-200年EPS分別為0.14、0.24、0.24元。
• 飛雅高科技2001年上半年營收2.6億元，財測達成率41%，暫結稅前淨利約800萬元，財測達成率15.56%，飛雅高科技預估2001年營收6.37億元，稅後淨利0.39億元，EPS1.65元，研究部預估營收5.9億元，稅後淨利0.23億元，EPS0.99元。

簡明損益表 單位：百萬元

資料來源：寶來證券研發部整理

股價與大盤走勢比較圖

資料來源: 彭博資訊

壹、公司簡介

飛雅高科技為系統整合商，1988年創立於台南，1997年起陸續於台北、台中、高雄等地成立分公司，目前資本額2.36億元，董監持股27.85%，員工持股10%。目前員工數230人，軟體研發人員約佔37%。公司組織劃分為軟體事業群、網路事業群、通路事業處及總管理處。目前自行研發之產品線包括飯店休旅系統整合、流通業POS系統整合、ERP商用軟體系統整合，為求提供客戶Total solution解決方案，因此分別於1997年及1999年引進信輝及悵楊的團隊，開始代理網路硬體設備並跨足網路規劃安全系統整合市場，飛雅創立之初以流通業POS系統搶佔南部市場，近年來在飯店休旅業系統整合多有斬獲。2000年來自南部地區客戶營收佔整體營收仍高達72.47％ 。

表一、飛雅高科技營運內容

資料來源：飛雅高科技提供、寶來證券彙整

一、以流通業POS系統整合起家：

飛雅高科技以流通業POS系統起家，客戶群多集中於中南部，其POS系統產品線包括精品百貨POS系統、超市連鎖系統、公教聯合社POS系統及餐飲整合系統，其中飛雅在國內公教聯合社POS系統市佔率達2/3，鑑於國內具規模之便利商店均採國外POS系統，且國內POS研發商林立，飛雅為求市場區隔，透過提供網路設備、資訊安全之網路系統整合，自行研發之財會、人力資源的ERP模組、以及網路軟硬體維護，使POS系統可與後台系統加以整合，飛雅以提供Total Solution為訴求，加強其市場競爭力。

二、成立英豐崙資訊，搶佔流通業SCM市場：

由於流通業據點分散、產品線眾多、周轉率快等特點，如何正確、迅速的對賣場補貨，建立完善供應鏈管理系統，避免牛鞭效應產生，成為日益重要課題，飛雅高科技因熟悉流通業之生態，且鑑於國內流通業供應鏈管理應有發展空間，因此於2001年4月與法商Influe合資成立”英豐崙資訊股份有限公司”，Influe持股60%，飛雅持股40%，英豐崙資訊以代理Influe全系列產品為主要業務，目前Influe為家樂福體系採用之系統，在歐洲市場佔有率約75%，英豐崙資訊欲藉台灣家樂福採用此系統的同時，敦促其供應商建立供應商管理庫存(VMI, Vender Managed Inventory)系統，其後再藉由供應商之力量將系統導入類似家樂福之大型賣場。未來供應商未來亦可將VMI延伸至上游之原料與包裝商，在環環相扣之供銷體系內建立更有效率之供銷機制。目前台灣導入Influe供應鏈系統之廠商包括家樂福、雀巢、花王、嬌生等。

參、飯店餐飲休旅業Total Solution

飛雅高科技自1998年起跨足飯店餐飲休旅系統整合，2000年佔營收比重僅6.33%，預計2001年可提高至12%。在飯店管理系統方面，飛雅分別開發出五星級、三星級及一般小型飯店使用之飯店管理系統，客戶群包括福華、凱撒、台南大飯店、六福客棧等，並於2001年接獲麗緻酒店1500萬元系統整合訂單。由於政府有意開發大陸人士來台觀光將可帶動飯店休旅業市場發展，因此未來飛雅有意透過購併發展中小型飯店管理系統廠商的方式，擴大市場佔有率。此外，公司將於2001推出Mobile Hotel及網路訂房系統，至於聯合訂房中心、eMarket Place及小型飯店ASP系統，早先在公司研發計畫中，但目前公司將進一步觀察其開發可行性。

在餐飲方面，飛雅有自行研發的老饕餐飲系統，客戶群集中於中南部，由於北部餐飲連鎖店採用加拿大康威科技之餐飲管理系統不在少數，飛雅為拓展北部客源，於2001年6月正式取得代理康威科技之亞洲區代理權，公司表示，適合使用此系統的潛在餐飲客戶，國內至少有二萬家，約有50億的市場規模，而實際已使用者約只有10%，未來康威餐飲系列產品市場發展空間大。未來，加上自行研發的無線點餐系統、收銀系統以及在連鎖餐飲業的服務經驗，飛雅是台灣唯一可提供餐飲業者最完善系統規劃的廠商。

肆、網路系統整合

網路系統整合業務在飛雅89年度營收比重達49%，為公司主要營運重心。飛雅此部份業務系針對各行各業客戶之獨特需求提供客製化服務，舉凡 Internet/Intranet/Extranet 建置、網路環境管理、網路安全認証、防火牆諮詢規畫等都在飛雅業務範圍之內，但與其它網路系統整合業者不同的，飛雅結合了其在飯店休旅業的規畫建置經驗、導入原有的流通業 POS 系統及小型 ERP 軟體，企圖提供客戶 one stop shopping 的完整解決方案以凸顯其在利基型市場的競爭力。

由於系統整合業務的純硬體買賣毛利逐年降低，飛雅未來將逐步提高軟體及管理顧問方面的營收比重，並在2001年5月將公司內部資訊安全服務專業團隊配合BorderWare Firewall系列產品、CA的eTrust系列產品獨立為諮安科技，此團隊第一階段將重點放在提供企業完整的網路安全建置及顧問服務。下一階段飛雅將結合群組訊息軟體及工作流程軟體，提供工作流程自動化，進而導入決策支援系統(DSS)及資料倉儲(Data Warehouse)等下一代系統，爭食企業智慧潮流的市場大餅。

伍、國際化佈局

飛雅近來亦朝國際化佈局，在上海成立大陸子公司，北京、山東、東莞則有配合通路商，目前自行研發的老饕餐飲系統已有中文繁、簡體及英文版，並陸續取得大陸、美東、新加坡、中東等地建置案，此外，取得康威科技大陸、台灣地區產品代理權，有助於國際化佈局。飛雅在軟體輸出大陸方面，採權利金收費，每季約200萬台幣，此外每出售一套再收取營收10%，美國、中東及新加坡則與當地經銷商配合by case收費，公司預估2001年軟體外銷金額約0.3億元，佔全年營收約5%，由於外銷比例小，雖然未來3年國內餐飲系統仍有揮灑空間，但如何有效擴展外銷市場，將是飛雅近年來佈局之重要課題。

無線通訊時代來臨，飛雅將研發觸角延伸至嵌入式行動收銀系統（Mobile POS），2001年5月正式發表Mobil POS系統，目前已將PDA運用在老饕餐飲系統，開發出Mobile POS無線點菜機及收銀機，並透過無線傳輸方式與印表機連線列印帳單，公司預估此系統軟硬體裝置合計每台售價約5萬元，毛利率可達60％，目前已有三皇三家餐飲連鎖店順利上線，此外2001年6月亦發表Mobile Hotel，已獲麗緻酒店允諾導入，此外，公司預計年底前推出利用WinCE平台研發之POS系統，以取代傳統電子式收銀系統，新系統之特色為可進行文書處理並具連網功能，初期鎖定服務業為客戶目標，公司預估此系統每年可銷售3000台，每台售價約2萬元。

表二、飛雅高科技飯店休旅業之Total Solution

資料來源：飛雅高科技、寶來證券

資料來源：TEJ、寶來證券研發部

1. 營運表現：飛雅高科技近年來平均毛利率均維持30%以上，與一般系統整合商相比，尚屬正常，且毛利率有逐年攀升狀況。但營業費用則明顯高於同業，此外，因業外投資失利，致使近年來有效稅率均高於40%，在營業費用與業外支出的侵蝕下，1997-2000年EPS分別為0.14、0.24、0.24元，營運表現並不理想。
2. 償債能力：近年來流動比率、速動比率表現佳，2000年負載比率亦有效降至28.83%，唯平均帳款收帳天數由增加趨勢。整體而言，償債比率佳。

資料來源：TEJ、寶來證券整體