市場評析
由於全球股市下跌，4月是艱難的一個月。烏克蘭戰爭的不確定性依然存在，而中國的疫情嚴峻封城也加劇了挑戰。通貨膨脹年增率繼續上升，大宗商品價格也繼續加速上漲。MSCI世界股票指數下跌3.3%。產業表現參差不齊，消費必需品、能源和公用事業產業領漲，而通信服務產業則落後。
以ML 5年期指數衡量的歐元區政府債券價格下跌-
5.4%。北美股市跌4.0%。歐元區股市下跌-1.9%。英國股市上漲1.6%，其中亞太區（日本除外）股市跌0.8%，而日本股市跌3.8%。新興市場股市下跌-0.4%。貨幣方面，歐元兌美元貶值5.2%，兌英鎊貶0.6%。彭博商品指數上漲9.8%（所有數據均以歐元計），主要由於能源價格上漲。
收益表現
4月KBI全球水資源基金下跌0.2%，表現超越MSCI全世界淨報酬指數，該指數下跌2.9%。（所有報酬均以歐元計算）。
本月回顧
總經新聞再次成為4月份重點，因為利率、通膨和供應鏈中斷等話題仍然是投資者關注的焦點，而中國最近新冠肺炎疫情的影響進一步加劇了供應鏈擔憂相關的封鎖。從更廣泛的市場角度來看，科技和非必需消費品產業表現最差，而公用事業和必需消費品等更具防禦性的產業表現更好，能源繼續保持強勁。從投資風格上看，成長股仍面臨壓力。
在我們的水務產業中，水務基礎設施產業是表現最好的產業，處於正面的領域，並且打破了自年初以來一直佔據主要市場表現不佳的趨勢。公用事業產業是第二個表現最好的產業，而水務技術產業在本月表現落後於大盤。在基礎設施領域，美國房地產相關個股在經歷了一段疲軟期後表現強勁，而圍繞Homeserve的收購進一步幫助了業績，作為加拿大基礎設施基金Brookfield，已表示有興趣投標Homeserve。在公用事業領域，受英國監管的公司表現強勁，美國小型公司Vidler被房屋建築商DR
Horton收購，而美國公用事業公司則因市場背景及其對殖利率的敏感性而疲軟。最後，在科技股中，隨著多重壓力的持續，以及歐洲週期股的表現疲軟，高質量的成長型股繼續承受壓力。
投資組合的變化
本月投組權重沒有特別的變化。
在4月份，我們減少了對Aecom（工程和諮詢公司）、Alfa
Laval（傳熱和分離）和Roper（軟件和流量控制）的投資，因為它們的表現相對出色且風險回報比吸引力較低。我們將今年以來表現不佳的公司重新配置於表現若於大盤之優質公司，例如Ecolab（衛生化學品）、Danaher（測試和測量）和Xylem（運輸、測試和測量）。
主要上漲動能
Homeserve:是家庭應急和維修服務的領先供應商，包括管道、供水和污水管道。由於有消息稱加拿大基礎設施公司Brookfield資產管理公司正在考慮收購該業務，該股在本月表現強勁。
Masco:是住宅家居改善產品的領先製造商和供應商，包括管道設備、照明和油漆產品。由於擔心利率上升和通貨膨脹對負擔能力的影響，以及迄今為止對Masco產品的強勁需求的可持續性，該股在上個月疲軟後反彈。
Roper
Technologies:是技術領域的一家多重行業公司，生產流量控制和流體處理設備以及水錶。該公司報告了強勁的業績，表明其商業模式和關鍵活動對目前投資者最大的擔憂，即通貨膨脹和供應鏈問題具有彈性。
主要下跌因素
Danaher
Corp:是一家全球高品質的多重行業公司，主要在生命科學測試和測量市場以及水領域開展業務。在更多成長性更高、估值更高的公司也面臨壓力的背景下，該股在4月份面臨壓力。
Essential
Utilities:是一家受美國監管的水務公司，其約三分之一的業務涉及天然氣配送活動。在殖利率上升的背景下，鑑於其公用事業與債券掛勾之特徵，該股表現疲軟。
Veolia:是環境服務領域的全球領導者，在水和廢物管理方面開展活動。該股在此期間表現疲軟，與大多數歐洲公用事業公司一致。
未來展望及策略
從終端市場和地理角度來看，KBI
Water戰略保持平衡和多元化。大多數核心水終端市場的關鍵指標仍然是積極的，伴隨著一個有趣的動態，即一些股票今年以來大幅下跌。短週期工業市場繼續從2020年的低點強勁復甦，而低住房庫存、更高的儲蓄和增加的房屋投資傾向繼續成為住宅管道和建築的順風，這個市場在2021年全球範圍內近期的經濟政策發展有利於基礎設施支出和市政終端市場，特別是在美國的關鍵市場，而農業也將在2022年有一個良好的開端，設備相關公司的訂單積壓量很大，這是由於作物價格上漲、農民情緒改善和乾旱條件導致許多重要全球市場的灌溉支出增加。我們預計這些積極趨勢將在未來幾個月繼續。
綜合我們對2022年水終端市場的樂觀情緒，我們認為由於財政和貨幣緊縮，大盤將傾向於經濟減速，因此我們正試圖在投資組合中找到動態方向。上述股票風險確實存在，它們通常是質量非常高、市占率不斷增長的公司，它們凸顯於我們預計加速或減速最少的市場，例如美國建築業（通過簡化供應鍊和最低庫存）和政府/公用事業支出（巨額資金承諾才剛剛開始發揮作用）。此外，儘管經濟減速，但我們預計供應鏈解決方案和定價的追趕將有助於製造商在2022年實現利潤率。我們預計KBI全球水資源基金一值以來的長期卓越盈利增長將繼續，我們對盈利增長的預期為2022年目前領先市場。儘管由於強勁的收益和價格表現，該策略已無對大盤的折價，但其絕對水平和相對於其歷史的評價面仍然具有吸引力，其仍有恢復歷史溢價之空間。
