鋒裕匯理先進醫療科技多重資產基金九月份經理人評論

美國於9月所公布數據多數顯示經濟依舊保持韌性，而核心通膨方面略有降溫，美國8月CPI 年增率由3.2%回升至3.7%，主要反映國際油價的回揚，然而核心CPI 則如預期由4.7%降至4.3%，核心PCE 年增率也如預期由4.3%降至3.9%；貨幣政策方面，9月聯準會按兵不動，但點陣圖顯示官員預期年內再升1 碼，2024 降息預期則由4 碼降至2 碼，較市場預期更加鷹派，主席鮑威爾會後表示必要時將進一步升息，市場於是對聯準會傾向將政策利率維持更高更久(Higher for Longer)之擔憂升溫，同時重新訂價對於利率預期，導致美債2 年券殖利率月線上漲18bp 收在5.04%，而10 年券殖利率月線更大幅上升46bps 收在4.57。展望後市，市場當前還未完全定價年內再升 1 碼、明年僅降息 2 碼的預期，顯示市場仍持觀望態度，部分因素來自美國政府關門的風險，雖然就業市場與通膨的放緩可望為美國經濟軟著陸帶來希望，但在聯準會不願排除升息可能性的言論與基調下，殖利率於短期仍有上行空間 而呈高檔震盪格局。

9月份醫療科技產業仍未能擺脫糖尿病新藥GLP-1之負面訊息，即使專業醫學期刊及多家投行分析報告均指出GLP-1面對下半年總體經濟走緩，通膨僵固，央行利率政策仍有上行壓力，而多數企業處於庫存調整週期，透過同時配置股債的多重資產，可提高資產面臨市場震盪時的韌性。短期市場資金或將繼續追捧AI等科技類股，然而醫療科技基本面仍佳，隨著病患重新回到醫療院所，高通膨成本因素去化，業績與獲利能力同步提升。本基金維持心臟病學/神經病學、診斷設備、非侵入式及手術等主要配置。資產配置上，維持中性配置，股票部位將控制於60-63%；債券部位控制於30-35%，對存續期間看法為中性。